利益相关者公司治理与盈余管理基于文献研究.doc

利益相关者公司治理与盈余管理基于文献研究 　　内容提要：公司治理理论自股东治理观逐渐发展到利益相关者共同治理观以来，利益相关者能否有效发挥治理作用一直是被广泛研究的问题。本文从盈余管理的视角切入，利用文献研究法，通过考察利益相关者能否对高管盈余管理行为形成制约来探讨其公司治理作用。梳理相关文献发现，分析师、机构投资者、媒体、审计师和供应商/客户等利益相关者对高管盈余管理行为发挥着重要的治理作用，其治理效果可概括为监督效应、压力效应、替代效应；利益相关者与公司利益关联的性质、程度与作用渠道的不同，其公司治理效果存在显著差异；利益相关者治理效果存在替代效应，其异质性和公司特征、内部治理机制、外部环境都会影响各主体的成本和收益，最终影响公司治理效果。因此，应从强化内部治理机制和改善外部环境两个方面改善利益相关者公司治理效果，以最大化地发挥其监督效应并减少压力效应带来的机会主义行为。 　　关键词：利益相关者；公司治理；盈余管理；监督效应；压力效应；替代效应 　　中图分类号：F8309 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）09-0144-09 　　收稿日期：2017-06-02 　　作者简介：李从刚（1989-），男，南京人，中国人民大学国际学院博士研究生，研究方向：公司治理、金融风险管理；权小锋（1981-），男，陕西大荔人，苏州大学东吴商学院教授，研究方向：公司财务。 　　基金项目：中国人民大学科学研究基金（中央高校基本科研业务费专项资金资助）项目，项目编号：17XNH087；江苏高校哲学社会科学重大项目，项目编号：2017ZDAXM017。 　　一、引言 　　长期以来，世界各国在公司理论和司法实践上均奉行“资本雇用劳动”逻辑的“股东至上”主义，将股东认定为公司的终极所有者，是唯一的公司治理主体（李维安和王世权， 2007）。然而，进入20世纪后期，传统的股东治理观受到了理论和实践的双重挑战。在理论上，Blair（1996）等学者认为除股东之外的其他利益相关者（如供应商、债权人等）对公司进行了关系专用性投资，承担了资产损失的风险，应该同样享有公司的剩余控制权，参与公司治理。在实践中，人力资本日益得到重视，企业履行社会责任并对其他利益相关者负责也逐渐成为整个社会的共识。面对传统股东治理观的理论局限性以及如何保护利益相关者权益这一现实问题，学术界开始从利益相关者的视角来重新思考公司治理问题，利益相关者共同治理观应运而生。然而，围绕利益相关者能否有效发挥治理作用这一问题，国内外学者有着激烈争论。进一步厘清这些理论问题，深入探讨利益相关者的治理作用，对公司治理与相关司法实践具有重要意义。本文从盈余管理的视角切入，利用文献研究法，通过考察利益相关者能否对高管盈余管理行为形成制约来探讨其公司治理作用，并试图回答以下问题：利益相关者能否有效发挥公司治理作用；不同利益相关者的治理作用有何不同；利益相关者治理作用的发挥受到哪些因素的影响。 　　二、相关概念的界定 　　（一）盈余管理 　　盈余管理（earnings management）是企业高管应用会计操作或者通过真实交易来影响财务报告，以影响以会计利润为基础的契约并改善利益相关者和市场对公司业绩的看法（Healy和Wahlen， 1999）。由此，盈余管理被定义为高管为了最大化其个人利益而以企业和其他利益相关方利益为代价的一种机会主义行为。根据盈余管理的具体目的，机会主义行为的动机又可细分为契约动机、监管动机和资本市场动机。根据盈余管理的手段，盈余管理又分为运用会计操作而进行的应计盈余管理和通过安排真实交易而进行的真实盈余管理。盈余管理行为加剧了信息不对称程度、恶化了委托代理问题、降低了?Y源配置效率并损害了利益相关者的权益，是公司治理所监控的一个重要方面。此外，少数学者认为高管进行盈余管理是为了减少信息不对称，通过向投资者传递私人信息，揭露公司的真实营业状况和经营绩效（Christie和Zimmerman， 1994）。由于这部分文献目前还比较少，且不是本文的研究重点，所以本文采用Healy和Wahlen（1999）对盈余管理的机会主义行为定义。 　　（二）利益相关者 　　关于利益相关者，本文采用Freeman（2010）的定义，即任何可以影响公司组织目标的实现或容易被这种目标实现影响的群体或个人。该界定给出了一个广义的利益相关者含义，不仅将影响公司目标实现的群体和个人看作利益相关者，而且还把公司目标实现过程中被其影响的个群体和个人也视作利益相关者，包括股东、顾客、员工、竞争对手、公益团体和工会等等（李维安和王世权， 2007）。区别于传统的股东治理观和以“三会一层”为核心的内部公司治理机制，利益相关者的共同治理观是公司治理理论的新发展和重要组成部