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可持续增长状况实证分析 　　摘要：基于可持续增长对商业银行发展的重要性，本文以中国银行为样本，以罗伯特希金斯和范霍恩的可持续增长模型作为理论基拙，通过描述性统计、T检验等统计方法检验中国银行的增长现状及其增长的可持续性。 　　关键词：可持续增长 中国银行 实证分析 　　 　　引言 　　企业所追求的目标就是实现其价值的不断增长。如果增长太慢，企业将缺乏活力和竞争力，容易被其他企业所并购，但增长是否越快越好呢?实践证明答案并非如此。企业的财务资源是有限的，而增长需要财务资源的支持，企业不能一味地追求高速增长，扩张过快会引发资金短缺等一系列问题，严重时甚至会使企业陷入财务危机而破产。因此，企业在增长时应考虑可持续性，既实现当前的增长，又能保证将来的增长。 　　银行行业是关系国计民生的基础性行业，在国民经济中占有不可替代的地位。近年来，中国银行取得了快速发展，为国民经济持续、稳定、健康发展做出了重要贡献。但相比于国际银行企业，中国银行的竞争力明显偏低，对存贷利差依赖过大，因此必须关注其增长的可持续性。所以研究中国银行增长现状，以及是否能实现可持续增长具有重要现实意义。 　　1.可持续增长的涵义 　　可持续发展概念的提出是在20世纪80年代，但真正引起全球社会的普遍关注是在90年代初。1981年，美国农业科学家莱斯特?布朗出版他的名著《建设一个持续发展的社会》，第一次对可持续发展观作了系统阐述。到了1987年，以挪威前首相布伦特兰夫人为主席的联合国世界环境与发展委员会发表了《我们共同的未来》的报告，该报告首次给出了可持续发展的定义:“可持续发展是既满足当代人的需要，又不对后代人满足其需要的能力构成危害的发展。”可持续发展包含两个重要的概念:“需要”和对需要的“限制”。 　　可持续发展理论的前提是发展，是在平衡与稳定的基础上的持续不断地发展，而不是只强调稳定与平衡，并不强调发展。发展是主旋律，要警惕“零增长”理论的影响。 　　如果企业能保持这种增长状态，在资金上是可以永远持续发展下去的，这时的增长即为可持续增长。可持续增长率是按照上述假设条件，根据公司的经营效率和财务政策计算得出的，它与公司实际增长率有可能相同，但大多数情况下不同。如果实际增长率与可持续增长率一致，那么这种增长在资金上可以持续下去;如果实际增长率较大幅度偏离了可持续增长率，公司应解决由此产生的财务问题，避免发展太慢被收购或者发展过快陷入财务危机。 　　2.可持续增长基本模型 　　２.1罗伯特Ｃ?希金斯可持续增长模型 　　罗伯特Ｃ?希金斯可持续增长模型基于以下三个假设：公司意图以与市场条件所允许的增长率相同的比率增长；管理者不可能也不愿意发售新股；公司已经有且打算继续维持一个目标资本结构和目标股利政策。 　　在上述假设条件下，则罗伯特Ｃ?希金斯可持续增长模型可表示为：可持续增长率＝股东权益变动值／期初股东权益。 　　其中：股东权益变动值为计算期期末与期初股东权益的差额。假设公司不发售新股，上述方程式的分子项等于留存收益比率乘以企业净利润，因此：可持续增长率＝留存收益比率×净利润／期初股东权益；而其中的“净利润／期初股东权益”又可以用“净资产收益率（ROE）”表示，因此，可持续增长率＝留存收益比率×ROE，而其中ROE＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。因此最后公式可得：可持续增长率＝销售净利率×留存收益率×总资产周转率×权益乘数。 　　２.2詹姆斯Ｃ?范霍恩可持续增长模型 　　（１）稳态模型可持续增长率。稳态模型的假设条件：未来与过去在资产负债表和经营效果比率方面是精确相似；公司没有外部资本筹资；资本增长只通过留存收益。 　　（２）动态模型可持续增长率。动态模型的假设条件为：公司意图以与市场条件所允许下的增长率一样的比率增长；公司的负债权益比率保持不变。 　　 （3）詹姆斯.C.范霍恩可持续增长模型计算公式如下： 　　可持续增长率（SGR）= 销售净利率×总资产周转率×收益留存率×权益乘数/（1-销售净利率×总资产周转率×收益留存率×权益乘数） 　　3.实证研究设计 　　以下通过实证分析研究中国银行的增长现状，以及是否实现可持续增长，探索影响中国持续增长的主要因素。 　　3.1研究样本和数据来源 　　本文研究了中国银行的可持续发展的状况，因此选定中国银行为研究对象，为避免随机因素的干扰，在实证分析中选取2006年至2010年五年作为分析期。数据来源于上市公司公布的厉年财务报表(中国银行官网)，其中涉及股利的数据来源于大智慧软件中个股资料的股本分红数据库。 　　3.2变量设计 　　根据可持续增长模型，要计算出可持续增长率，应先计算四项财务比率，为了检验增长现状，还需计算出实际增长率。为了使收集数据更为简便，本文在计算可持