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发电企业融资方式多样化探讨 　　一、发电企业 　　电力行业是典型的资本密集型行业，发电企业的经营发展和壮大更是需要大量的资金投入。巨大的资金需求对发电企业的融资能力提出了更高的要求，同时，也是对发电企业融资结构的严峻考验。如何筹集资金是发电企业管理的一项重要任务，根据金融市场、货币市场的实际情况选择多样化的融资方式、拓宽融资渠道是解决发电企业资金的问题的有效途径。 　　二、发电企业融资方式的选择考虑的主要因素 　　第一，尽量降低融资成本。一般来说，融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用。企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素。融资成本既有资金的利息成本，也有融资费用和不确定的风险成本。只有确保筹集资金所预期的总收益大于融资的总成本时，发电企业才有必要考虑融资，这是首要前提。 　　第二，合理确定融资规模。发电企业在筹集资金时要合理确定融资规模，筹资过多一方面可能造成资金闲置浪费，另一方面可能导致企业负债过多，增加财务风险。但是，如果筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。 　　第三，保持对企业的控制权。在企业筹措资金的过程中，经常会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润分流，使得原有股东的利益遭受巨大损失，甚至可能会影响到企业的近期效益与长远发展。例如，增发新股将会削弱原有股东对企业的控制权，除非原股东也按相应比例购进新发股票。 　　三、发电企业融资方式分析 　　第一，内源融资。内源融资主要包括电力企业的留存收益、固定资产折旧及母公司与子公司、子公司与子公司之间相互融通等，该方式可以更好地发挥内部筹资的优势，即融资成本低，交易费用少：但在资金利用不佳及缺乏担保的情况下，也易造成不良的债权、债务关系，且不利于企业约束机制的建立。 　　第二，银行贷款融资。银行贷款是发电企业使用最普遍的一种间接融资方式，是发电企业最主要的长期和短期资金的融资渠道。只要发电企业的资产负债率在一个合理的范围内，取得银行贷款并不困难。与其它融资方式相比，银行贷款的优势主要在于程序相对简单、融资的速度快、时间短、费用少、成本低、灵活性大，能较快满足发电企业资金需求。银行贷款的缺点是贷款条件苛刻、限制条件太多；贷款期限相对较短，长期投资很少能贷到款；借款额度相对较小，发电企业很难通过银行借款来解决其发展所需的全部资金问题；还款付息压力大，存在财务风险。 　　第三，债券融资。与股权融资、银行贷款相比，债券融资具有筹集资金规模大、期限长的优势，非常适合发电公司发电工程项目投资额大、建设周期长、投资回收期长的特点。发行企业债券的优点在于融资成本相对较低(略高于银行贷款)，能迅速募集大量资金，利于调整企业资本结构。其缺点是企业必须在约定期限内还本付息，集中兑付，如发生严重的资不抵债，企业会破产，因此风险较高。2006年中国大唐集团公司为陕西户县热电厂技改、黑龙江双鸭山热电工程、福建漳浦六鳌风电工程、河南洛阳热电厂热电联产改扩建工程、河南三门峡电厂二期、湖南湘潭电厂二期、吉林珲春电厂二期、山西阳城电厂二期、甘肃玉门低窝铺风电场等9个电源基本建设项目发行了总额为人民币20亿元的“2006年中国大唐集团公司企业债券”。 　　第四，股票融资。股票融资是指发电企业通过整体或部分分拆其优质资产在国、内外股票市场上市的一种方式。其优点在于能迅速募集大量企业发展所需的资金，避免财务风险；同时，可以通过该方式健全发电企业的管理机制，改善其法人治理结构。但缺点是融资程序较复杂，入市要求较严格，资金成本较高，股利从税后利润中支付，不具有抵税作用，且有可能对企业的控制权有所影响。截至2005年底，已有60多家电力企业上市，均为发电企业。 　　第五，可转换债券。可转换债券融资。可转换债券是指债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券，这种债券具有债务与权益筹资的双重属性，是一种混合性融资方式。发电企业通过这种方式能够低成本的筹集更多的资本，并可以避免投资损失；但是，它也存在着一些缺陷，例，转股后的融资成本会上升，如果债券持有人不愿转股，发行公司将承受偿债压力。根据规定，只有上市公司和重担国有企业具有发行可转换债券的资格。拥有上市公司的各发电集团已积极采用该方式，第一个在海外发行可转换债券的就是中国华能集团公司。 　　第六，电力产业投资基金。产业投资基金在国外通称为私募股权投资基金、风险投资基金，一般指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。产业投资基金具有以下主要