比亚迪股份有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告（联合资信）.pdfVIP

跟踪评级报告 比亚迪股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果： AAA 评级展望： 稳定 比亚迪股份有限公司（以下简称“公司”） 上次评级结果： AAA 评级展望： 稳定 作为中国新能源汽车行业龙头企业，在生产规 债项信用 模、技术领先性、产业多元化、政府支持等方 债券简称 余 额 到期兑付日 跟踪评 上次评 面具有综合优势。跟踪期内，公司资产规模实 级结果 级结果 现较快增长，中标深圳市公交公司客车采购项 *16 比 亚 迪 1 2 亿元 2021/02/25 AAA AAA MTN001 目，新能源汽车产销规模继续保持领先，业务 *16 比 亚 迪 4 亿元 2021/02/28 AAA AAA 收入稳定增长。同时，联合资信评估有限公司 MTN002 （以下简称“联合资信”）也关注到，公司传 跟踪评级时间：2018 年 6 月 19 日 统燃油车销量大幅下滑，新能源汽车行业竞争 财务数据 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 3 月 激烈、公司收入规模增长缓慢，利润同比下滑， 现金类资产(亿元) 134.13 140.56 159.10 122.48 应收补贴回款缓慢、存货和应收账款规模较 资产总额(亿元) 1154.86 1450.71 1780.99 1820.96 大、债务规模持续增加等因素对公司经营及信 所有者权益(亿元) 360.29 554.09 599.57 601.51 短期债务(亿元) 393.10 486.71 627.22 689.96 用基本面带来的不利影响。 长期债务(亿元) 112.30 93.39 108.62 79.54 未来，随着资产结构和资源配置逐步优 全部债务(亿元) 505.40 580.09 735.84 769.50 化，公司继续加大汽车业务的投入、扩充产能， 营业总收入(亿元) 800.09 1034.70 1059.15 247.38 利润总额(亿元) 37.95 65.68 56.21 3.06 业务规模有望进一步提升。 EBITDA(亿元) 107.29 153.96 150.56 -- 两期中期票据具有发行人可赎回权、票面 经营性净现金流(亿元) 38.42 -18.46 63.68 -2.18 利率重置以及利息递延累计等特点，联合资信 营业利润率(%) 15.28 18.90 17.76 15.31 净资产收益率(%) 8.71 9.89 8.20 -- 通过对相关条款的分析，认为本期中期票据在 资产负债率(%) 68.80 61.81 66.33 66.97 偿还顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其 全部债务资本化比率(%) 58.38 51.15 55.10 56.13 他普通债券相关特征接近。 流动比率(%) 82.30 99.90 97.80 93.65 经营现金流动负债比(%) 5.81 -2.36 6.06 -- 综合评估，联合资信确定维持公司的主体 全部债务/EBITDA(倍) 4.71 3.77 4.89 -- 长期信用等级为 AAA ，评级展望为稳定；并 EBITDA 利息倍数(倍) 6.08 8.00 6.21 -- 维持“16 比亚迪 MTN001 ”和“16