沈阳地铁集团有限公司主体与2018年度第一期中期票据信用评级报告（联合资信）.pdfVIP

中期票据信用评级报告 沈阳地铁集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 沈阳地铁集团有限公司 （以下简称“地铁集 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 团”或“公司” ）是沈阳地铁项目投资建设及运营 管理的主体。联合资信评估有限公司（以下简 本期中期票据发行金额：10 亿元 称“联合资信” ）对公司的评级反映了公司在地 本期中期票据期限：5+5 年，附第 5 年末公司 铁投资建设、运营管理和资源开发方面具有专 调整票面利率选择权及投 资者回售选择权 营地位，同时能够持续获得政府资金支持。联 偿还方式：按年付息，到期一次性兑付本金 合资信关注到公司地铁项目建设周期长、投资 募集资金用途：补充营运资金和用于地铁线路 额大，具有较强的公益性特征，盈利能力弱等 及配套设施建设 因素对公司经营和信用水平带来的不利影响。 评级时间：2018 年 3 月 29 日 为应对东北地区经济下行压力，国务院发 财务数据 布“推进实施新一轮东北振兴战略”有关意见， 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 国家发改委印发《东北振兴“十三五”规划的通 9 月 现金类资产(亿元) 52.18 40.78 38.85 37.39 知》，启动《东北地区培育和发展新兴产业三年 资产总额(亿元) 378.59 432.03 496.03 528.29 行动计划》，同时推出了东北地区与东部地区部 所有者权益(亿元) 169.22 209.87 233.72 241.67 分省市对口合作以及建立产业转型升级示范区 短期债务(亿元) 0.00 0.00 2.59 5.60 等重要举措，近年东北新兴产业培育取得一定 长期债务(亿元) 138.87 155.58 187.39 207.25 成效。考虑到沈阳市所属区位优势，未来经济 全部债务(亿元) 138.87 155.58 189.98 212.85 有望获得新的发展机遇。同时，沈阳市政府对 营业收入(亿元) 6.67 8.33 10.24 7.14 利润总额(亿元) 0.11 0.14 -0.77 -0.41 公司地铁项目建设支持明确。联合资信对公司 EBITDA(亿元) 1.75 1.11 0.96 -- 的评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) 0.25 -1.18 -0.38 -1.78 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 营业利润率(%) 12.25 10.20 -0.24 3.77 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 净资产收益率(%) 0.04 0.04 -0.36 -- 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低， 资产负债率(%) 5