山东晨鸣纸业集团股份有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告（中诚信国际）.pdfVIP

穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员 电话：(010 关 注 传真：(010  债务流动性压力较大。近年来公司项目建设持续推进，且 2018 年6 月26 日 受融资租赁业务发展的影响，公司总债务和短期债务规模 较大，且 2017 年以来，债务流动性压力有所增加。截至 2018 年3 月末，公司总债务达665.36 亿元，短期债务达 534.37 亿元，资产负债率达71.92%，处于较高水平。中诚 信国际将对公司债务压力保持持续关注。  融资租赁业务风险。公司开展融资租赁业务大部分要求客 户提供当地政府的书面担保，但 2017 年 5 月《关于进一 步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预[2017]50 号） 发布，规定“除外国政府和国际经济组织贷款转贷外，地方 政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何 方式提供担保，不得承诺为其他任何单位和个人的融资承 担偿债责任”，未来该类业务或将面临较大的政策及信用风 险。中诚信国际将对公司融资租赁业务的坏账风险以及融 资租赁业务的管理和风控措施持续关注。  股权分散，国有资本持股比例较低。截至2018 年3 月末， 公司第一大股东兼控股股东寿光晨鸣控股有限公司（以下 简称“晨鸣控股”）直接间接持有公司27.67% 的股权，其余 股东持股比例均在 3% 以下，公司股权结构较为分散，国 有资本持股比例较低。  未来资本支出规模较大。截至2018 年 3 月末，公司在建 项目未来仍需要投资 59.36 亿元；此外，拟建的“差别化 粘胶纤维项目”及配套项目总投资约136.80 亿元，未来资 本支出规模较大。但公司会根据自身资金状况，以控制债 务规模保持在合理水平为前提推进上述项目的建设。中诚 信国际将持续关注公司未来在建及拟建项目进度。  分红政策较为激进。公司分红比例较高，近三