家庭金融资产组合管理探讨.pdfVIP

收入等价于持有无风险资产，所以无风险 劳动收入导致投资者持有更多的风险资 产；而外生的风险劳动收入等价于持有风 家庭金融资产组合管理探讨 险资产，存在对风险资产“替代效应”，所 以风险劳动收入导致投资者持有更多的无 风险资产。 ■ 王敏博士(复旦大学经济学院上海200433) 劳动供给也对投资组合具有显著的影 ◆ 中图分类号：F830文献标识码：A 给弹性会随着年龄的增长而下降，人力资 相同的，他们投资组合不同之处仅仅在于 本随着年龄的增长而下降。年轻的上班族 内容摘要：随着家庭金融总量增加和 因为风险厌恶程度不同而将财富在安全资 主要财产是他们未来的赚钱能力。接近退 家庭金融资产种类的不断丰富，家庭 产和风险资产组合之间进行不同地分配。 休时，金融财富增加很多，但是人力资本 理财意识日益强化，人们对家庭金融 但是。国外学者运用金融微观数据，却 几乎完全耗尽。因此投资者年轻时更愿意 资产的认识及其选择行为开始发生变 发现实际的家庭资产组合与经典文献结论 投资股票，承担更多的风险。 化。家庭金融理论研究也在近年内逐 相矛盾，存在两个重要问题。首先是。投资 从理论上讲，不确定性工资收入对资 步兴起，成为国内外金融学者关注的 焦点和前沿研究领域之一，，本文首先 者有限参与之谜”，即大量的经济人并没有 产选择会产生财富效应和替代效应。工作 991) 探讨了家庭投资组合中两个问题，然 参与股票市场。Mankiw和ZeIdes(1收入的存在使得个体可投资的资产随着收 后分析了影响家庭金融投资组合的主 用调查数据研究表明，1991年仅仅27．6％入增加而增加。股票投资数量会增加，表 要因素，同时探讨了对家庭投资组合 的美国人持有股票；Guof 2001)研究表现为财富效应。但当工资收入风险较大时， 中的相关问题，最后讨论对我国家庭 明，在1998年最富有的1％的美国人当中，持有股票的比例会降低，表现为替代效应， 金融发展的启示和建议。 只有93％的拥有股票；最富有的10％的人 不过替代效应相对较小。所以，工资收入 关键词：家庭金融 投资组合 当中。仅仅85％的拥有股票和互助基金 财富效应对资产配置起决定性作用。 仃Ⅵ‘一着中国经济和金融改革的深化， 等。美国消费者金融调查SCF(2004)数(二)通货膨胀对家庭投资组合的影响 据发现，居民持有股票占总金融资产的比 对于中长期的家庭金融投资，通货膨 I坦奏僦鬈焉震量 重仍然只为47．4％；其次是“投资组合相 胀风险及其规避是不容忽视的。目前，主 融资产的认识及其选择行为开始发生变化， 异性之谜”，即投资者的风险资产组合千差 要是通过把通货膨胀作为影响债券定价的 理财意识日益强化，家庭金融理论研究也 万另0。Vissing—Jorgensen(2002)利用一个因素纳入到资产组合最优选择分析 and 在近十年内逐步兴起。在2006年美国金融