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商业银行投贷联动参与PPP项目路径研究 　　[摘 要]作为货币资金头寸配置的重要媒介，商业银行以投贷联动模式参与PPP项目建设，将能最大化达成提升商业银行效益、提振私人投资需求、提高公共服务质量及减轻政府财政负担等目标，进而助力政府与银行实现“双赢”。以中信银行参与贵州南明河综合治理项目为例，探析银行投贷联动参与PPP项目的合适路径，并从政府治理和风险防范层面为后续商业银行以投贷联动方式更有效地参与PPP项目提出对策建议。 　　[关键词]商业银行； 投贷联动；PPP项目；路径 　　[中图分类号]F832.5 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]2095-3283（2017）07-0092-03 　　2014年以来，伴随我国力推PPP（Public-Private-Partnership）模式的一揽子相关政策陆续出台，一种新型融资模式――PPP模式，即公私合作模式在全国各地呈井喷式发展。在PPP模式下，政府资本与私人资本能有效联合，尽其所长，从而实现提升公共服务质量、提振私人投资及减轻财政负担的目的。截至2017年第一季度末，全国PPP正式入库项目总量达12287个，累计投资额为14.6亿元。 　　PPP项目由于资金体量巨大、回报周期漫长，致使社会私人资本的资金调动能力面临严峻的考验。2016年4月，中国银监会等三部委联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，无疑为解决我国PPP项目的融资问题提供了新路径，即借助银行投贷联动的模式为PPP项目融通资金。但此种极具新意的融资模式早在国家体育馆（鸟巢工程项目）、贵州南明河综合整治项目等PPP项目的事务运作中已初见雏形，因具体操作中尚存在诸多问题，实务中的具体运用较为少见。本文以贵州南明河综合整治PPP项目这一成功的典型性案例为研究对象，拟就银行投贷联动参与PPP项目的具体路径及其适用性展开研究。 　　一、商业银行投贷联动模式与PPP模式 　　投贷联动模式，即商业银行在与私募股权（PE）或风险投资机构（VC）的战略合作框架下，基于后者对企业的已有评估和投资，以“股权+债权”的方式实行跟进式投资，从而形成股权投资和银行信贷并行的一体融资模式。目前此种融资模式旨在为我国科技创新性企业提供持续性融资便利，进而培育与壮大科技创新性企业。 　　PPP模式，意指政府资本联合社会资本在市场机制失灵的国民公共服务领域（如基础设施）搭建而成的长期合作关系。狭义上，PPP模式是指政府以特许经营权、财政补偿等方式作价，通过社会资本以市场化的原则来出资，单独或者牵手政府设立某一特别目的公司（SPV），来参与城市的基础设施等公益性项目的建设与运营。本文所述PPP模式均隶属狭义范畴，一个典型PPP项目的基本结构，如图1所示： 　　二、商业银行投贷联动参与PPP项目的可行性 　　1.从融资项目主体的角度看。其能通过对项目未来现金流及资产证券化所引致的增值进行“贴现”，进而解决项目当前的融资难问题，保障项目前期的顺利启动。 　　2.从投贷联动的功能性角度看。投贷联动凭借独有的后台支撑优势，可以帮助PPP项目更好地发现价格和确定价格，同时从事前、事中、事后三维度分别加强PPP项目的甄选、执行以及经营管理。 　　3.从商业银行角度看。借助股权投资而得的预期准现金流，能有效实现对债权投资的风险补偿，从而拓展商业银行金融产品的风险收益有效边界，及提升对于成长类客户的金融服务能力。 　　4.从政府角度看。投贷联动业务创造性地解除了商业银行与PPP项目的障碍，因而成为政府减轻财政?担、提升公共服务能力的重要选择。这一政策风向必然快速助推投贷联动模式运用于PPP领域的深度和广度。 　　三、贵州省南明河综合整治PPP项目案例分析 　　南明河综合整治二期项目实施（2014年8月至2016年3月）采用了PPP模式，引入社会资本，以支流治理为核心、污水处理设施建设为关键、改善提升南明河水质为重点，主要内容涉及重塑干流、支流截污系统及完善污水处理厂建设。中信银行作为社会资本方的主力军，以投贷联动的模式全程介入了贵州南明河第二期整治项目。该项目采用政府以“两污”（污水和污泥）处理的特许经营权作价及财政支付河道购买费用的思路运行。同时，主导南明河二期整治的项目公司，由中信银行和中国水环境集团（原中信水务）共同构建的联合体，依据一定出资比例设立而成。它将“中信PPP联合体”的综合优势最大化发挥，并使得项目的融资约束都能通过投贷联动的模式解决。具体运作流程为：首先，中信银行评估与授信项目，授信总额度达14亿元。其次，中信银行按照业务流程，向国家开发银行出具银行授信额度保函，以替代部分授信额度；最后，由国家开发银行香港分行为项目引进境外战略资金。通过“境内+境外”的模式提供