金融工程课后题8习题解答zhoujia(lite).docVIP

CH8 8.1什么是有保护的看跌期权？看涨期权的什么头寸等价于有保护的看跌期权？ 解：有保护的看跌期权由看跌期权多头与标的资产多头组成，由期权平价公式可知，其等价于看涨期权多头与一笔固定收入的组合。 8.2 解释构造熊市价差期权的两种方法。 解：1）熊市价差期权可由2份相同期限、不同执行价格的看涨期权构成；投资者可通过卖空执行价格低的同时买入执行价格高的看涨期权构造。 2）熊市价差期权也可由2份相同期限、不同执行价格的看跌期权构成；投资者可通过卖空执行价格低的同时买入执行价格高的看跌期权构造。 8.3 对于投资者来说，什么时候购买蝶形期权是合适的？ 解：蝶形期权涵盖了3份执行价格不同的期权，当投资者认为标的资产价格很可能位于中间执行价格附件时，则会购买蝶形期权。 8.4 有效期为一个月的股票看涨期权分别有$15、$17.5和$20的执行价格，其期权价格分别为$4、$2和$0.5。解释如何应用这些期权来构造出蝶式价差期权。做个表格说明蝶式价差期权损益如何随股票变化而变化的。 解：投资者可通过购买执行价格为$15和$20的看涨期权，同时卖空2份执行价格为$17.5的看涨期权构造蝶式价差期权。初始投资为4＋0.5－2×2＝$0.5。T时刻损益随股价变化如下： 股价 SKIPIF 1 0 T时蝶式价差期权损益 SKIPIF 1 0 15 －0.5 15 SKIPIF 1 0 17.5 SKIPIF 1 0 －15.5 17.5 SKIPIF 1 0 20 19.5－ SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 20 －0.5 8.5 什么样的交易策略可构造出倒置日历价差期权？ 解：倒置日历价差期权可通过买入1份较短期限的期权，同时卖出1份执行价格相同但期限较长的期权构造。 8.6 宽跨式期权与跨式期权之间有何不同？ 解：宽跨式与跨式期权均是由1份看涨与1份看跌期权构成。在跨式期权中，看涨期权与看跌期权具有相同的执行价格和到期日；而宽跨式期权中，看涨期权与看跌期权到期日相同，但执行价格不同。 8.7 执行价格为$50的看涨期权成本为$2，执行价格为$45的看跌期权成本为$3。解释由这两种期权如何构造宽跨式期权，宽跨式期权的损益状态是怎么样的？ 解：宽跨式期权可通过同时购买看涨与看跌期权构造。其损益状态如下： 股价 SKIPIF 1 0 T时蝶式价差期权损益 SKIPIF 1 0 45 40－ SKIPIF 1 0 45 SKIPIF 1 0 50 －5 SKIPIF 1 0 50 SKIPIF 1 0 －55 8.8 仔细分析由看跌期权构造的牛式价差期权和由看涨期权构造的牛市价差期权之间的不同点。 解：由看跌期权构造的牛市价差期权和由看涨期权构造的牛市价差期权的损益图大致相同。 令 SKIPIF 1 0 分别为执行价格为 SKIPIF 1 0 的看跌期权与看涨期权， SKIPIF 1 0 分别为执行价格为 SKIPIF 1 0 的看跌期权与看涨期权，由期权平价公式可得： SKIPIF 1 0 ， SKIPIF 1 0 则： SKIPIF 1 0 ，这表明，由看跌期权构造的牛市价差期权的初始投资小于由看涨期权构造的牛市价差期权初始投资数额为 SKIPIF 1 0 。实际上，看跌期权构造的牛市价差期权的初始投资为负值，而看涨期权构造的牛市价差期权的初始投资为正值。看涨期权构造的牛市价差收益高于看跌期权 SKIPIF 1 0 。这反映了看涨策略较看跌策略多了额外无风险投资 SKIPIF 1 0