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基于Monte Carlo模拟财务管理创新 　　［摘 要］通常人们是以确定性的视角来研究财务管理，但是由于科学技术的发展以及市场与金融环境的变化，财务管理中出现了大量的不确定性问题，此时往往采用期望值分析方法，但这样会丢弃许多有用的信息，容易对决策者产生误导。本文采用Monte Carlo模拟不确定环境下的财务管理问题，提供有关目标函数的概率分布规律，以新的视角分析不确定环境的财务管理决策问题，对财务管理创新具有一定的借鉴意义。 　　［关键词］ Monte Carlo模拟；财务管理；财务分析 　　［中图分类号］F275；F232 ［文献标识码］A［文章编号］1673-0194(2008)03-0040-04 　　 　　一、 前 言 　　 　　风险是人类社会无法回避的难题，财务与经营风险也不例外，财务与经营风险既受到外部环境的影响，如科学技术的发展水平、金融市场的变化，又受到内部条件的牵制，如生产管理水平、经营决策能力的限制。在财务管理循环反复的过程中，财务与经营风险一直伴随其始终，即财务与经营风险贯穿于筹资、投资、营运与分配整个过程。 　　虽然现行的财务管理教材对财务与经营风险进行了详细分析，但有两点需要进行探讨：其一，对于不确定问题通常采用期望值分析，所分析的结果实际上仍然是确定型的，损失了许多信息，有时可能对决策产生误导；其二，对于财务管理的具体问题，通常采用确定型分析方法，而该分析方法很难适应动态变化的世界，需要采用一些新的分析方法。本文运用Monte Carlo模拟对此问题进行探讨，对财务管理创新具有一定借鉴意义。 　　 　　二、Monte Carlo模拟原理及步骤 　　 　　1. Monte Carlo模拟基本原理 　　20世纪40年代在研制核武器的实验中，美国科学家提出了随机蒙特卡洛（Monte Carlo）模拟，该方法不同于确定性的计算分析方法，可以用来解决工程与经济中的随机问题。 　　蒙特卡洛方法通过成千上万次的模拟，可以获得相应概率的分布，通过对大量实验样本进行统计规律分析，得到满足一定精度的结果。 　　蒙特卡洛模拟应用于财务分析、投资评价具有相当大的优势： 　　（1）由于蒙特卡洛模拟是以随机模拟实验为基础的，因此可以成为财务分析师、资产评估师的“实验室”，弥补确定型分析方法的不足； 　　（2）通过蒙特卡洛模拟，可以对财务分析、财务管理中存在的大量不确定与风险型问题进行有效分析，解决常用决策方法所无法解决的难题，从而有利于不确定环境下的决策。 　　2. Monte Carlo模拟分析步骤 　　以财务管理中的最佳现金持有量为例，Monte Carlo 模拟的分析步骤如下： 　　（1）分析评价参数的特征，并根据历史资料或专家意见，确定随机变量的某些概率分布规律； 　　（2）按照一定的统计分布规律，在计算机上产生随机数，如本文采用正态分布、均匀分布产生现金流量，在此基础上，建立财务管理最佳现金持有量等数学模型； 　　（3）通过足够数量的计算机仿真，得到大量相关的参数样本值，根据计算机仿真的参数样本值，对大量评价指标值的样本进行统计特征分析，求出最佳现金持有量指标值的概率分布。 　　3. 基于Excel的Monte Carlo模拟实现 　　Excel软件内含大量的财务与统计函数，是进行Monte Carlo模拟较为理想的软件，加之其操作方便快捷，可以实时反映各种变量之间的变化，取得不确定环境下的目标函数变动规律。在进行Monte Carlo模拟时，主要采用如下函数： 　　（1）RAND：利用该函数产生均匀的随机数； 　　（2）INT：将数值向下取整为最接近的整数； 　　（3）NORMINV：返回具有给定概率正态分布的区间点； 　　（4）AVERAGE：利用该函数计算指标的平均数； 　　（5）MAX：利用该函数计算样本最大值； 　　（6）MIN：利用该函数计算样本最小值； 　　（7）COUNTIF：利用该函数计算满足指定条件的样本数量； 　　（8）ROUND：按指定的位数对数值进行四舍五入。 　　 　　三、基于Monte Carlo 模拟的财务管理创新 　　 　　1. 动态环境下最佳现金持有量的确定 　　企业持有一定的存量现金是基于3方面的考虑，即所谓的交易动机、预防动机以及投机动机，而保持一定的存量现金是需要成本的，通常成本构成包括：持有成本、转换成本与短缺成本，这些成本中存在此消彼长的关系，因而从数学上来讲存在一个最优的问题。 　　对于最优的现金持有量问题，通常采用成本分析模式、存货分析模式等，这些模式都是假设相关的参数是固定的。本文试图对上述基本前提假设进行拓展，将相关参数设定为动态数值，并以成本与存货模式为例进行分析。 　　案例1：