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基于公司治理视角财务风险监控机制 　　[摘 要] 这次全球金融危机的原因之一是金融机构的财务风险监控出了问题,本文在分析财务风险监控现状的基础上,对如何优化当前的公司治理结构和加强财务风险监控提出了建议。 　　[关键词] 金融危机;财务风险监控;公司治理 　　doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010. 03 . 017 　　[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)03 - 0041 - 03 　　 　　由美国次贷危机演变成的全球金融危机,震荡之激烈、损失之惨重、影响之深远,属史无前例。雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产、美林(Merrill Lynch)被迅速收购、美国国际集团(AIG)陷入危机、其他金融机构面临威胁,绝非偶然。千里之堤,溃于蚁穴,如果这些金融机构有很好的公司治理,董事会在发挥作用,有全局的风险控制体系,现在的情况还会出现吗?特许公认会计师公会(the Association ofCharterde Certified Accountants,ACCA)的一份名为《走出信贷危机》的全球报告认为,金融危机的根源是银行公司治理方面的失败,导致思维过于短浅,对风险视而不见。故本文拟从财务风险监控的视角对此次金融危机中的公司治理进行分析和反思。 　　 　　 一、财务风险监控的现状 　　 　　 财务风险是企业一切风险的财务表现,由于各种难以预计或无法控制的因素影响,在一定时期内企业实际财务收益与预期财务收益发生偏离,从而使企业蒙受损失的可能性。企业财务风险监控就是要在识别和衡量财务风险的基础上,选择适当的风险管理策略对可能发生的财务风险进行必要的控制以减少风险损失,保证企业财务活动顺利进行,从而实现预期财务收益。其贯穿于财务活动的各个环节,包括筹资、投资、资金回收、收益分配等。纵观这次金融危机不难发现,由于公司治理结构的缺陷,导致财务风险监控的紊乱和管理的缺失。 　　 (一)自有资本率过低,大量负债筹资 　　当前,很多企业在筹资渠道不畅通、筹资成本过高以及自有资本过少的情况下,大量负债筹资进行资本扩充。由于企业借入资本比率越高,其资产负债率也越高,财务杠杆系数也越大,伴随其产生的财务风险也就越大。雷曼兄弟申请破产保护的重要原因之一是杠杆率太高,其仅在泰国的房地产风险敞口账面价值就达10亿美元,而其香港子公司同样积累了10亿美元风险敞口,其中包括在亚洲地区约100项贷款和房地产直接投资。不难看出,如果不能科学地利用债务融资、保持债务资本与权益资本之间合理的比例关系,企业潜在的财务风险就会不断恶化。 　　 (二)投资欠科学,难获预期收益 　　市场行情瞬息万变,企业投资者无法因形势变化而迅速做出决策造成财务风险升级时有发生。雷曼兄弟短期内大力扩展自己不太熟悉的固定收益产品、金融衍生品等业务,虽巨大的系统风险给雷曼带来了良好的收益,但当市场崩溃之时,决策者的手忙脚乱也使其走向了终点。在进行投资项目可行性分析时,很多企业往往缺乏周密、系统的分析和研究,短视现象相对严重,投资决策失误频频发生。由于投资项目不能获得预期的收益,导致企业无法按期偿债付息,抵押财产被处置,甚至破产倒闭。 　　 (三)经营不理性,资金回笼困难 　　在激烈的市场竞争中,企业为了争取客户,扩大市场占有率,提高销售数量,采取赊销产品的销售方式,本无可厚非。但在赊销的过程中,一些企业普遍忽视客户的信用等级,造成应收账款失控,大量的应收款项无法收回,坏账成堆,严重影响企业资金的流动性及安全性,财务风险随之产生。 　　 (四)激励措施不当,助长风险升级 　　企业管理当局利润分配政策的制定往往无章可循,分配方案缺乏合理性,让投资者无所适从,这势必影响潜在投资者对企业的投资决策,给企业未来经营活动带来不利影响,从而间接激化了财务风险的升级。如上市公司股利分配率过高,虽然短期内能使企业股价上升,但却可能给企业带来偿债能力与筹资能力下降、发展后劲不足等问题,从长期看,还可能给企业带来信誉下降、股价下跌等风险。同时,金融机构的激励措施鼓励追求快速和看似容易的金融回报,对市场过于乐观,助长了短视行为,使财务风险不断升级。 　　 　　 二、财务风险监控现状的原因分析 　　 　　 (一)股权过分集中,大股东权力难以制衡 　　股权过分集中抑制了管理者的积极性,减少了其对专用资产的投资,从而与公司绩效负相关,即公司股权愈集中,公司的绩效愈差。拥有绝对股权的大股东在公司内迅速崛起,其权力欲望也将迅速膨胀,在缺乏有效外部监督的情况下,对管理层施加强大压力变成可能。大股东在追求投机目标或自己感兴趣的目标时,可以损害其他股东利益,甚至背离