基于现金流量财务预警实证分析.docVIP

基于现金流量财务预警实证分析 　　摘 要： 本文主要通过实证分析来研究如何运用现金流量相关指标,分析目前尚在盈利的企业，发现其潜在的财务危机，从而达到预警企业财务危机的目的。?? 　　关键词：现金流量;财务危机;预警?? 　　 　　1 引言?? 　　在社会高度发展的今天，企业界却出现了一个奇怪的现象，即“盈利破产”，如最先与我国零售业合作经营的日资伙伴、一家规模巨大的国际性企业――八佰伴，因高负债、高投资、高投机，于1997年在香港宣告破产。著名的“巨人集团”，也是因资金问题在盈利的情况下轰然倒塌。?? 　　从八佰伴和“巨人集团”的惨败中不难看出，盈利和现金流是两个不同的概念。如果企业没有足够的现金支付到期的货款和固定费用，企业将难逃破产和倒闭的厄运，即财务管理上所称之为的“盈利破产”。因此，企业盈利状况的好坏并不代表企业现金流量的正常与否。?? 　　危机发生前，在公司各个方面都会有各种信号传递出公司可能发生的问题。最早运用统计方法研究公司危机问题的是美国的比佛（Beaver）,通过使用5个财务比率分别作为变量对79家经营失败公司和79家经营失败公司进行一元判定预测，发现（现金流量/总负责）财务预测的效果最好，在失败前5年可达70%以上的预测能力，失败前一年更可达87%的正确区别率。因为财务危机的最直接表现就是现金流量不足，所以现金流量的分析十分必要。?? 　　 　　2 现金流量与财务危机的关系?? 　　根据我国会计准则定义,现金流量是指:现金及现金等价物的流入及流出,是企业现金的动态反映。它包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。财务危机又称财务困境,是指企业在履行其权利和义务时，由于经营活动、环境变换、个人因素等导致企业现金流量不足,而不能使企业按照最优化的方向发展。财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性。企业的现金流转状况在很大程度上影响着企业的生存和发展。如果企业在经营活动中有充足的现金流量保障、畅通的融资渠道、充裕的收益现金流，那么企业将会健康良性地发展；反之，则会停滞不前，甚至陷入财务危机，带来巨大的财务风险。具体地讲，如果从现金流量的角度审视财务危机，我们可以把财务危机分为经营活动财务危机，即企业在经营活动中发生的支付能力、资金回收的不确定性、资金链断裂等风险；投资活动财务危机，即因不确定性因素致使投资报酬率达不到预期目标，导致投资失败而发生的危机；筹资活动财务危机，即因筹集资金而增加的丧失偿付到期债务和支付股利的可能性。?? 　　 　　3 现金流量进行财务预警分析的充分必要性?? 　　在早期的企业生产经营过程中，很多发生财务危机的企业在前一年还保持着很高的净利润，而按照以往的财务分析指标来说，有着高额净利润的企业是不会突然发生财务危机的，这一情况有悖于当时的财务分析指标。很多财务专家通过分析得出，衡量企业盈利能力的利润指标是存在缺陷的。在企业的实际经营过程中，利润是根据权责发生制原则核算出来的，权责发生制贯彻递延、应计、摊销和分配原则，核算的利润与现金流量是不同步的，即利润表上有钱，但实际银行户上的钱的并没有到帐。于是这就要求企业不仅要关注利润，还要时时注意企业的现金流量。因为有着再高利润的企业，也会由于忽视现金流量的不足而导致破产。随着对现金流量的重视，发现利润并不能对企业的财务起到预警作用，而现金流量在这方面有着不可替代的作用。通过对现金流量的各种财务指标分析，可以在企业发生财务危机前发现企业的各种财务异常状况，从而对企业的财务危机起到及时的预警作用，使企业最大限度地控制、降低企业的财务危机。?? 　　 　　4 现金流量的实证预警分析?? 　　 通过对现金流量的结构分析、流动性分析与获取现金能力分析可以客观地了解企业的实际经营状况和潜在的财务危机，了解企业现金的来龙去脉和收支构成，为预警企业的财务危机提供必要的信息。?? 　　从上市公司中随意选取一家保持盈利的ST股票的最新年度财务报表。分析这家公司的现金流量，进而揭示现金流量对财务危机的重要预警作用。ST是英文Specia Treatment的缩写，即表示特别处理的意思。选取一家保持盈利的ST股票是因为，如果公司的股票被定义为ST股票可以理解为该公司即将或已经出现财务危机，以便验证本文的分析结果。下面是这家公司的年度报表中的相关信息： 　　 　　4.1 通过对企业现金流量结构的分析预警财务危机?? 　　企业的现金流量一般分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量，通过对这三种现金的流入量、流出量及所占总流量比重的分析可以识别企业的财务危机，对可能导致财务危机的不正常现金流量进行及时预警。