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基于财务指标光伏行业上市公司经营绩效评价 　　摘要：随着我国证券市场的不断发展，投资者更加关注上市公司的财务指标和经营绩效，以判断是否具有投资价值。本文以新能源行业中的光伏行业为例，选取国内25家光伏行业上市公司的18个财务指标，运用主成分分析法建立经营绩效评价模型，对其2014年经营绩效进行评价，最后给出企业排名。 　　关键词：财务指标 光伏行业 上市公司 经营绩效 　　一、前言 　　光伏行业是典型的新能源行业和朝阳行业，“光伏产业链”是以硅材料的应用开发形成的产业链，目前我国已形成了包括多晶硅制造、太阳能电池生产、电池组件生产、相关生产设备的制造、光伏应用系统的开发、光伏产品的应用等一系列从上游到下游的产业链。受世界经济疲软、欧债危机、欧美对我国光伏出口的“双反”制裁等外部因素影响，我国光伏产业也经历过一段发展的低迷期。但2014年以来，中央政府多次强调要提高非化石能源发电比重，并重点发展太阳能，国内需求增长成为行业新的发展动力，光伏行业整体上进入调整期，成为投资者较为关注的行业。 　　对于任何行业，财务指标都是判断上市公司经营绩效的重要依据，投资者可利用财务指标反映出的信息全面了解公司的营运与发展状况，从而做出投资决策。本文基于已有研究，选取具有代表性的若干财务指标，对国内25家光伏行业上市公司经营绩效进行评价，为光伏行业投资者提供参考。 　　二、财务指标选取 　　国内外有关企业经营绩效的研究较多，研究者普遍选取净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率等指标来衡量企业的盈利能力，并选取总资产周转率、流动资产周转率、流动比率、速动比率、净利润增长率、收入增长率等财务指标衡量企业的运营能力、偿债能力和发展能力等，通过对企业各方面能力的综合评估，最终得到企业的经营绩效判断。本文在已有研究的基础上，选取净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率、营业收入利润率、基本每股收益、每股净资产、总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、流动比率、速动比率、现金流量比率、资产负债比率、现金债务总额比率、净利润增长率、收入增长率、资产的增长率等18个财务指标，作为经营绩效评价的基础性指标。 　　三、数据与方法 　　我国光伏行业上市公司数量较多，为了体现数据完整性、可比性、研究的针对性，剔除了ST上市公司及在美国上市的公司，选取在沪、深证券交易所上市的25家光伏产业A股上市公司作为研究对象，从巨灵数据库获取2014年25家公司的18个财务指标数据。 　　评价上市公司经营绩效与投资价值的常用方法有：直接加权平均法、沃尔评分法、功效系数法、AHP法、模糊分析法、因子分析和主成分分析法等。其中，主成分分析法的原理是将多个相关指标通过线性转换、降维，简化成不相关的但能反映研究对象多数信息的一种多元统计分析方法。本文选择主成分分析法，采用统计软件对18个财务指标进行降维处理，数据输入后经过数据标准化、因子分析等步骤，得到方差分解主成分提取分析表、初始因子载荷矩阵。表中包含指标间相关系数矩阵的特征值、特征值的方差贡献率及其累计方差贡献率、因子载荷量。根据这些要素，建立主成分模型及经营绩效分析模型，最终由模型得出得分，并依此对经营绩效进行排序。 　　四、评价结果 　　主成分分析中根据“累计方差贡献率不小于85%的原则”来确定主成分个数。本研究中截至第6个主成分，累积方差率达到87%，因此选取6个主成分来作为反应公司经营绩效的因子。 　　基于指标的经济含义，对6个主成分进行命名。第一主成分的方差贡献率为35%，对经营绩效的影响最大，与该主成分相关度较大的主要指标有总资产报酬率、营业收入利润率、销售净利率、基本每股收益，说明该主成分集中反映了企业的盈利能力，命名为“盈利能力因子”。第二主成分对经营绩效的贡献率为19%，与其相关度较大的财务指标有资产负债率、现金债务总额比率，说明该主成分集中反映了企业的偿债能力，命名为“偿债能力因子”。第三个主成分对经营绩效的贡献率为13%，与其相关度较大的财务指标是收入增长率，说明该主成分集中反映了企业的成长能力，命名为“成长能力因子”。第四个主成分对经营绩效的贡献率为8%，与该主成分相关度较大的财务指标有总资产周转率、存货周转率，说明该主成分集中反映了企业的营运能力，命名为“营运能力因子”。第五、六个主成分对经营绩效的贡献率分别为7%和6%，与该主成分相关度较大的财务指标有基本每股收益、净资产收益率、每股净资产等，命名为其他因子。 　　在主成分分析的基础上建立经营绩效模型。首先建立上市公司的主成分得分模型，以特征向量值为各主成分与18个财务指标之间的相关系数，得到各主成分（F1，F2，F3……Fi）的得分模型。然后建立经营绩效评价模型，以方差贡献率为经营绩效与各主成分的相关系数来建立模