证劵投资学第五节产业周期解析.pptVIP

第五章 证券投资的产业周期分析 基础分析篇 中观分析 行业是国民经济中具有同一性质、承担一定社会经济的生产或其他经济社会活动单元构成的、具有相当规模和社会影响的组织结构体系。 产业是一个企业群体，群体中各成员企业由于其产品在很大程度的相互替代性而处于一种紧密联系的状态，并由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。 第一节 行业分类 联合国《全部经济活动的国际标准产业分类索引》 十大项?中项?小项?细项 十个大项：①农业、 狩猎业、林业和渔业；②矿石和采石业；③制造业；④电力、煤气、供水业；⑤建筑业；⑥批发与零售业，餐馆与旅店业；⑦运输业、仓储业和邮电业；⑧金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；⑨社会团体、社会及个人的服务；⑩不能分类的其他活动。 行业分类 我国《中华人民共和国国家标准（GB/T4754－94）》 四级：门类?大类?中类?小类。 16个门类：A.农、林、牧、渔业；B.采掘业；C.制造业；D.电力、煤气及水的生产及供应业；E.建筑业；F.地质勘查业、水利管理业；G.交通运输、仓储及邮电通信业；H.批发和零售贸易、餐饮业；I.金融保险业；J.房地产业；K.社会服务业；L.卫生、体育和社会福利业；M.教育、文化艺术及广播业；N.科学研究和综合技术服务业；O.国家机关、党政机关；P.其他行业 道琼斯指数产业分类 道琼斯分类法将股票分为三类 工业：采掘业、制造业、商业 运输业：航空、铁路、汽车运输、航运业 公用事业类：电话公司、煤气公司、电力公司等 我国上市公司的行业分类 《上市公司行业分类指引》 将上市公司共分为13个门类：农、林、牧、渔、采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应，建筑业，交通运输业、仓储业，信息技术业，批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会服务业，传播与文化产业，综合类，以及90个大类和288个中类。 沪深300指数成分股权重行业分布（按《指引》分类） 证券市场的产业分类 根据产业发展与经济周期性变化的关系 成长型产业--运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，依靠技术进步、推出新产品、提供优质服务及改善经营管理实现持续成长。例如过去几十年内的计算机和打印机制造业 周期型产业--运动状态直接与经济周期相关，依赖于需求，具有收入弹性的产业，如珠宝业、耐用品制造业、钢铁、能源 证券市场的产业分类 防御型产业--不受经济周期影响，无论处于哪个阶段，产业销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。社会需求对产品的收入弹性较小。如食品业、公共事业、烟草 成长周期型产业--既含有成长状态，又随经济周期波动 证券市场的产业分类 按照产业的要素集约度划分 资本密集型产业：钢铁工业、化工工业 技术密集型产业：电子工业、航空航天工业、生物工程行业等 劳动密集型产业：服装加工业 按产业采用技术的先进程度分为新兴产业、传统产业 根据产业可预期的发展前景分为朝阳产业和夕阳产业 第二节 产业生命周期一、产业生命周期各阶段特征 所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程。与产品的生命周期相类似，行业的生命周期也分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。研究行业生命周期的主要目的，不在于描述行业的一般发展过程，而在于通过这种研究，能够帮助人们选择恰当的行业进行投资。 产业生命周期及其阶段特征 初创阶段：企业数量少，技术相对不成熟、产品品种单一、质量不稳定、市场规模小、需求的价格弹性也很小，新产品研发和推广需要的费用较高。新产业发展的空间很大，进入壁垒低，竞争程度较弱，市场定价机制不完善。 产业生命周期及其阶段特征 成长阶段：生产技术日趋成熟，产品多样化，质量提升；市场需求增长迅速，市场规模增大，新厂商加入，市场容量提升，需求的价格弹性增大，产业内部竞争压力增大，主要竞争形式为价格竞争。 在此阶段，产业高速成长，波动较小，各生产厂商一方面通过扩大产量，提高市场份额来增加收入，另一方面依靠提高生产技术，降低成本以及研制和开发新产品来取胜。这一阶段产业内部竞争压力较大，破产率与并购率较高。成长阶段后期产业开始进入稳定期。 产业生命周期及其阶段特征 成熟阶段：产业发展的稳定阶段，会持续相对较长的时间。集中程度高，出现一定程度的垄断，进入壁垒提高，利润提高，风险降低。市场需求增速减缓，产品开始无差别化。产业发展很难与国民经济同步增长，但在宏观经济衰退期，产业会遭受损失。 产业生命周期及其阶段特征 衰退阶段：新产品和替代产品大量出现，产业竞争力下降，市场需求逐渐减少，销售下降，价格下跌，利润降低，厂商数量开始减少，整个产业逐渐解体。 产业周期各阶段的收益和风险状况 初创期 成长期