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FC 资讯导读 投资顾问部 2010-04-09 星期五 值班编辑： 周晓忠 (8627) zhouxz@ 联系人： 张 伟 (8627) zhangwei7@ 长江证券研究部研究报告摘要 恒顺醋业（600305 ）：聚焦调味品主业，等待转变契机 公司研究 深度报告 邵稳重 周密 食醋行业情况 2008 年全国食醋总产量达到 300 万吨，消费区域特征明显，消费者对价格变动较为敏感，品牌忠诚度较低。食醋行 业属于进入资本和技术壁垒较低的劳动密集型产业，行业集中度低。 聚焦调味品主业，稳固醋业龙头地位 公司回购合资子公司聚焦调味品主业。新增产能投放，预计 2010 和 2011 年食醋产量达 18 和 22 万吨。公司规划调 整产品结构，下移销售中心，有望提升主业毛利率。镇江市商业零售新进入竞争者，预计参股的百盛商城 2010 年贡 献利润略有下降。公司地产业务暂无投资新土地计划，参股稳润光电业绩回升，未来或将逐步退出辅业。 公司估值和投资建议 预计 2010 年，2011 年和 2012 年公司每股收益分别为 0