股权收益权转让和回购实务问题分析.PDFVIP

争议解决法律评述 20 15 年12 月 股权收益权转让及回购实务问题分析 作者: 秦悦民 / 陆安琪 近年来, 股权收益权转让及回购已成为一种较为普遍的信托融资方 式。笔者曾在早前的文章中指出这类信托融资的实质通常指向收益 权所依附的股权本身, 但是由于各种原因, 融资方不宜或不能直接 转让股权, 而是以股权的收益权作为标的。例如, 持有限制流通股股 权的融资方有融资的需求, 由于其所持股权无法直接进行转让, 于 是信托公司以限制流通股的收益作为标的发行信托计划, 投资人将 资金委托给信托公司后, 信托公司作为受托人运用信托资金投资于 限制流通股的收益权, 从而达到为融资方融资的目的。(详见: 秦悦 民、夏亮《股权收益权信托中的“股权收益权”法律性质初探》, 《通 力律师事务所资产管理法律简报》2009 年1 月) 。 对于股权收益权的法律性质, 目前我国法律法规尚无明确的条文加 以规定, 其可以说是一种市场实践中的产物, 笔者倾向于认为股权 收益权是一种“将来债权” 。(对于股权收益权的性质也可参见：夏亮、 孙晓静、汤雯婷, 《浅析以“收益权”作为信托财产的法律可行性》, 《通力律师事务所资产管理法律简报》2012 年 7 月) 。对于股权收 益权转让及其回购协议的效力, 有实务人士指出这类协议本身仅是 创设了一种新的交易方式, 不违反法律法规的强制性规定, 在不损 害第三人利益的情况下, 从鼓励交易的角度出发, 应认可其效力。 (参见: 雷达, 《股权收益权转让及回购协议赋予强制执行效力的可 行性》, 载《中国公证》2012(11)) 。笔者虽倾向于支持这种观点, 但 笔者认为仍应谨慎对待此类交易安排。实践中, 股权收益权转让及 回购交易仍有一些不确定因素。例如, 信托公司通常为保证信托财 产安全而要求融资方将收益权所依附的股权反向质押给信托公司, 如您需要了解我们的出版物, 请与 下列人员联系: 并对《股权收益权转让合同》及《股权质押合同》进行公证, 由公 证处出具《具有强制执行效力的债权文书公证书》, 赋予其强制执 郭建良: (86 21) 3135 8756 行效力。笔者了解到, 在司法实践中, 各地法院对该类《具有强制执 Publication@ 行