央行降息影响.docVIP

央行降息影响 　　自2008年9月16日以来，时隔将近4年的首次不对称降息，也是年内第二次降息，时隔一月央行再次宣布降息，透露出来的经济数据信号更是不言而喻的。 　　经济超预期减速是本次降息的根本原因。影响我国货币政策调整的因素很多，但最主要取决于两个因素，即经济增长和物价水平。今年4月份前，尽管GDP增长在逐季回落，但基本上在各方预期之内，似乎一切尽在掌握之中。但自4月份之后，宏观形势发生了重大变化。当前是自2008年国际金融危机以来我国经济形势最为严峻、最为复杂的时期。经济下行的压力急剧增大，投资、出口和消费“三驾马车”同步放缓，需求下降，导致企业销售不畅，水泥、钢铁等产能过剩行业价格下跌，企业库存连创历史新高，工业企业生产增速由3月的11.9%骤降到4月的9.3%，单月降幅达到2.6个百分点，实为历史罕见。同时，PMI指数等先行指标也显示经济下行压力还在加大。 　　面对新形势、新问题，国务院强调将“稳增长”放在更加突出的位置。为防止经济过快下滑，有必要通过进一步放松货币政策来提振经济信心。 　　通胀基本可控，为降息创造政策空间。2012年以来的物价水平稳中趋降，4月份居民消费价格指数（CPI）回落到3.4%，新涨价因素稳定在1.5左右的水平，7%左右的食品价格增速尽管仍高于总体物价水平，但比2011年10%以上的增速已明显回落。尤其是工业生产者出厂价格指数（PPI）进一步下探，4月份已出现0.7%的负增长，也有利于CPI保持低位。未来几个月，随着总供求关系的变化、翘尾因素的减小、食品价格的小幅回落，物价水平将继续保持在较低水平，我们预计在3%左右，这为货币政策宽松特别是降息创造了足够的政策空间。 　　全球降息浪潮是我国降息的外部环境。世界经济增长乏力，全球贸易增长接近停滞，市场信心依然不足，加之国际贸易保护主义抬头，特别是法国、希腊大选后左翼政党上台，新政府反对现有紧缩财政计划，这必将给债务危机的救助带来新的变数，拖累欧元区经济出现轻度衰退。“风雨飘摇”中的全球经济确实又到了各经济体“携手共度”的关口。近期巴西、澳大利亚相继降息。4月19日，巴西将基准利率从9.75%下调至9%，接近历史低点，这是巴西央行连续第六次做出降息决定。6月5日，澳大利亚央行在利率决策会议上，将官方隔夜拆借利率下调25个基点至3.50%，一举回到2009年年末水平。印度、韩国降息预期迅速升温，尽管近日欧洲央行刚刚决定维持利率不变，却表示“欧元区经济下行风险增加”，“随时准备采取行动”。这是我国央行此次降息的外部环境。 　　本次降息有助于提振市场信心稳定经济增长。有利于改善市场预期，在宏观经济“外患内忧”、超预期减速的大背景下，此次央行降息有利于提振市场信心、增强企业投资和居民消费意愿。 　　降低企业融资成本。一方面，降息能降低即期利率，直接降低企业尤其是中小企业融资成本；另一方面，降息也将使远期利率降低，有助于增强企业投资意愿，扩大投资。这两方面都有助于增大企业贷款需求。利率市场化迈出实质性步伐。更值得关注的是央行首次提出了贷款利率下限和存款利率上限，这标志着央行的“官定利率”向真正意义上的“基准利率”开始过度，是我国利率市场化进程中的重要一步。利率市场化加快推进，对银行的资金定价能力提出了新的要求。有助于提振股市信心，有助于房地产市场回暖 。 　　央行决定自2012年6月8日起降息。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。同时存贷款利率浮动区间扩大。这也是近年来央行首次降息。 　　中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 　　一般意义上的降息就是降低存贷款基准利率，也就是使用利率手段。当然央行还可以通过再贴现、存款准备金率或者公开市场操作、窗口指导等手段来实施货币政策。 　　降息与通货膨胀或者通货紧缩没有必然的联系。央行降息的主要目的是阻止经济下滑，稳定就业，刺激投资与消费，促进社会总需求（AD）的增加。那么物价的最终走势就要看社会总供给的状况。如果整个社会的总供给曲线（AS）是垂直的，那么就会导致物价的快速上涨，导致通货膨胀；如果AS曲线是平行的，那么物价就不会有变化；如果AS曲线是向右上倾斜的，那么物价就会平稳向上，上涨的幅度取决于倾斜的程度。 　　具体到现实中，短期内是比较符合第3种情况的，也就是短期内不会导致通货膨胀；但是长期来看是比较符合第3种情况的，也就是说如果持续降息的话，将来会导致通货膨胀。 　　还有一种情况，就是出现流动性陷阱的情况，此时利率已降为零，央行已经没有进一步降息的可能，但是整个社会的投