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公司季报点评 上柴股份(600841）：一季度营业收入大幅度提升 中性 （维持） 机械行业 当前股价：18.14 元 报告日期：2010 年4 月26日 2010年一季报显示，1-3月份公司实现营业收入10.94亿元， 主要财务指标（单位：百万元） 同比增长77.46%；营业利润3,295万元，同比增长1701.51%； 归属母公司净利润 2,697 万元，同比增长 1004.12%；每股 2009A 2010E 2011E 2012E 收益 0.06 元。 营业收入 3378 3565 3928 4403 YOY(%) -5% 6% 10% 12% 营业收入大幅增长。公司的主要产品是柴油机及柴油机配 营业利润 35 78 108 130 件。下游需求集中在工程机械、商用车等领域，其中工程机 YOY(%) 750% 126% 38% 21% 械用发动机约占 50%，车用发动机约占 20%。报告期内，公 归属于母公司的 司内燃机产品销量有所回复，再加上去年同期基数较低的缘 净利润 70 97 122 134 故，致使营业收入同比大幅增长。 YOY(%) 155% 40% 25% 10% 与上汽合作，可以发挥协同效应。公司主要为工程机械、卡 每股收益（元） 0.14 0.20 0.25 0.28 车、客车提供柴油发动机。公司于2008年初并入上汽集团， 市盈率（倍） 130 91 73 65 依托自身完备的柴油机产品体系，成为上汽构建商用车核心 零部件体系的重要供应商，为了配合上汽在商用车业务上取 公司基本情况（2010 年 3 月 31 日止） 得突破，公司力争把只占20%份额的车辆业务快速做大到50% 总股本/已流通股（万股） 48,031/26,331 左右。 流通市值（亿元） 47.76 新能源发动机业务成为新的亮点。2008年初，出身于上汽新 每股净资产（元） 4.01 能源部门的熊伟铭先生担任公司总经理，其使命是发展新能 资产负债率（%） 44.74 源发动机业务，以配合上汽的新能源战略。三年后，天然气 发动机的业务份额由现在不到10%提升到20-30%，将是公司 股价表现 （最近一年） 新的重要盈利点。此外，公司还发展混合动力技术，其中气 电混合动力将成为新趋势。报告期内，公司在天然气等新能 源发动机方面开发了满足国Ⅳ排放的天然气发动机、世博用