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奥巴马金融改革影响及对策 　　奥巴马1月21日宣布政府金融体系改革方案的提议,立即使美股较大幅度下跌。这项提议的主要内容是把限制金融机构规模及其交易活动作为减少银行家冒险行为的方式之一,以阻止另一场金融危机的发生。奥巴马的这一讲话在当前仅仅是个“提议”,而非政策决定,因为该提议需要国会通过才能正式生效。预计会在国会“折扣”以后通过,形成正式的法规政策。使美股立即下挫的主要原因是经济行为人对“预期”变化所作的行为调整,而非“政策因素”。在当前经济全球化、资本市场一体化高度发展的世界经济格局中,作为头号经济强国的美国经济股市波动,通过资本市场、外汇市场、货币市场等途径,对全球经济尤其是资本项目限制较少的国家经济冲击较大。 　　中国的资本账户管制比较严格,中国资本市场与美国资本市场关联度不是很大但呈现增加的态势。从具体行业来看,与美国证券市场相关系数最大的也不过0.08,相关系数由高到低行业依次是金融业(含银行、保险、证券、房地产等行业,相关系数为0.0771)、公用事业(含电力、水、天然气等,相关系数为0.0759)、卫生(含药品制造、销售、医疗器械、卫生服务等行业,相关系数为0.046)、消费服务业(含零售、传媒、旅游、航空、旅馆等行业,相关系数为0.0421)、基础材料业(含化工、造纸、钢材、有色金属、煤炭等行业,相关系数为0.0383)、消费品行业(汽车及其零配件、食品、烟草及消费品生产等行业,相关系数为0.0323)、工业(建筑、飞机制造、电子、工程、运输、轻工等行业,相关系数为0.0266)、科技(计算机硬件、软件及服务、半导体、通信及办公设备等行业,相关系数为0.0223)、石气(石油及天然气的生产、输送及相关设备行业,相关系数为0.0201)。香港作为全球经济自由度最大的经济体,其证券市场与同期美国、日本的相关性系数分别为0.5221和0.5202。由此也可以看出:中国证券市场的国际关联度的确较低。近期内金融业、基础材料业、科技、公用事业、消费服务业的国际相关性具有显著性增长。通过这一途径影响中国经济的主要是合格的境外机构投资者(QFII)、合格的境内机构投资者(QDII)及投资者的预期变化,进而影响中国实体经济,不同产业受影响的程度也不同。经过一段时间尤其是该提议生效以后,还会通过货物贸易、服务贸易、直接投资直接影响中国实体经济,主要表现是出口贸易额减少和利用FDI的数量及质量较大幅度下降。 　　在贸易方面,如果奥巴马金融改革使美国经济增速下滑,失业增多,美国政府必然对中国贸易采取更多保护措施,如要求人民币汇率继续升值,征收高额“反倾销税”、“反补贴税”、要求我方进一步放开国内市场等等。正如2009年9月10日,美国对来自中国的轮胎实行“特定产品过渡性保障机制”,征收为期3年的惩罚性关税,税率分别高达35%、30%、25%;以及10月7日,美国宣布对从中国进口的无缝钢管发起反倾销和反补贴调查。如果金融改革成功,美国经济走出危机的阴影,那么美国贸易政策的主导思想还会是与WTO规则相一致的自由贸易。从长远来看,决定一国进出口结构和贸易数量的主要因素不是某项贸易保护政策,而是该国比较优势、国内产业基础和市场结构、参与全球分工程度。以此为基础来预测未来中国出口商结构和出口增长的情况大体是:汽车、载货及专用机动车辆、汽车等的零件及附件等商品出口将会高速增长;金属加工机及工具、工程机械等商品出口也将较快增长;内燃机及零部件、发电机和发动机、航空航天器及相关工具等商品也有增长潜力,但在近几年出口增长速度和出口数额都受到较多因素限制,增长速度可能会相对较慢。 　　贸易与环境气候的关系是当前国际贸易的新特点。与之相关的贸易保护措施是“碳关税”。所谓“碳关税”是指对高耗能的产品进口征收特别的二氧化碳排放关税。最早由法国前总统希拉克提出的这一概念,本意是希望欧盟国家应针对未遵守《京都议定书》的国家征收商品进口关税,以免在欧盟碳排放交易机制运行后,欧盟所生产的商品遭受不公平竞争。2009年6月,美国众议院通过的《美国清洁安全能源法案》,授权美国政府对因拒绝减排而获得竞争优势的国家的出口产品征收“碳关税”。碳关税既可以看出是保护环境的有益措施,也可以认为是借环境保护之名行贸易保护之实。目前美国一些国会议员、企业和非政府组织要求源自中国的进口产品征收二氧化碳边境调节关税。一旦奥巴马金融改革不成功,引起美国经济衰退,则很有可能实施碳关税,接着欧盟极有可能迅速仿效。世界银行研究报告指出,如果碳关税全面实施,“中国制造”可能将面临平均26%的关税,出口量因此可能下滑21%。 　　在汇率方面,美国很可能在金融改革过程中,凭借其美元的国际地位,要求人民币继续大幅度升值。自2005年7月21日起,我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币的盯住