迎接债新时代-联博投信.PDF

固定收益的時代正在改變 佈局全球 避開匯率風險 迎接債市新時代 特許財務分析師 打破高收益投資的疆界 重新打造固定收益投資策略 特許財務分析師 迎接升息時代 揮別參考指數 特許財務分析師 升息 讓人一等再等 債市經歷長期多頭表現 後，固定收益投資人該 如何領先利率走勢，早 一步妥善佈局 固定收益的時代正在改變 聯博固定收益投資長暨團隊主管 未來幾年，美國利率水準上升比下降的機率來得高，但是沒有人能確定利 率走勢將會如何。固定收益投資人究竟該如何佈局債券投資部位？ 過去 年 ，利率持續下降 ，帶動債券強勁表現 。 因此 ，投資人該如何調整投資組合 ，因應債券 如今 ，債券市場價格低廉的投資標的再也不多 市場的變化 ？ 了 。市場預期 ，今年美國即將調高官方短期利 率 ，到 年底官方利率最高上看 。未來 ， 佈局全球 。美國不是唯一的債券市場：美國的 升息的速度將會 「又緩 、又慢」。 經濟與利率週期無法完全左右其他國家 。然而 ， 經濟與利率週期的型態將隨著時間改變 ，因此 聯準會啟動利率正常化的過程中 ，我們預期將 我們認為在投資組合中納入部分全球債券 ，不 出現些許波動性 。債券－尤其是高評等債券－ 僅可分散利率風險 ，亦可透過擇優汰劣 ，掌握 表現可能會相當平緩 。然而 ，我們認為這不代 強化報酬的機會 。然而 ，持有各國不同的貨幣 表債市將重現 年與 年的龐大賣壓 。 曝險部位 ，將提高債券投資組合的波動性 ，因 此我們認為採取匯率避險措施才是明智之舉 。 事實上 ，利率上升並非全然不利於債券投資人 。 回顧 年 ，當時投資人擔心債券市場將爆發 分散配置 。回顧過去 ，投資信用資產向來有助 賣壓 ，最後核心債券投資組合卻締造穩健表現 。 於緩衝升息的影響 。一般而言 ，經濟強勁成長 然而 ，現在我們還需因應新的風險 。企業債券 乃是利率上升的原因 ，且經濟表現強勁代表發 市場流動性下降 ，因此在市場面臨挑戰之際 ， 債企業身處更好的經營環境 。然而 ，部分信用 交易活動便容易停滯 。 資產的價格過高 ，且信用市場也不時出現流動 性乾涸的現象 。我們認為分散配置不同評等之 管理 「流動性風險」的需求與日俱增 ，但是伴 信用資產 ，才是最好的作法 ，此舉不僅可改善 隨市場挑戰而來的投資機會也隨之增加 。對於 分散配置的效果 ，且只要稍加慎選投資標的 ， 投資組合的建構與管理而言 ，我們必須強化投 便可掌握具吸引力的收益契機 。 資組合的交易能力 ，採取更具彈性 、更多元的 投資策略 ，並將流動性高低起伏的情境 ，納入 彈性靈活 。不追隨指數或非傳統的債券投資策 風險報酬的分析之中 。