高级财务管理第6节.ppt

（三）国际债券融资 国际债券是指各种国际机构、各国政府及企事业法人按照一定的程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债券。 外国债券是指在发行者所在国家以外的国家发行，以发行地所在国的货币标明面值的债券。 欧洲债券是指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织，在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。 全球债券是指在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。 （四）国际股票融资 国际股票融资是指国际企业通过发行国际股票，即在国际金融市场或国外金融市场上以发行股票的方式筹集的权益性资本。 （1）海外直接上市发行普通股票 （2）全球存托凭证 （3）发行B股 （4）买壳上市 全球存托凭证 全球存托凭证是指上市公司根据存托协议将公司股份寄存在国外的银行，由后者发出单据作为寄存证明，这些单据即为全球存托凭证。 通过买卖这些凭证，国际投资者可以间接投资该公司的股票。全球存托凭证是存托凭证按其发行或交易地点之不同，被冠以的不同名称。 发行B股 B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。 B股公司的注册地和上市地都在境内(深、沪证券交易所)，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。2001年我国开放境内个人居民可以投资B股。 借壳上市 买壳上市又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。一般而言，买壳上市是民营企业的较佳选择。 其次是换壳，即资产置换。将壳公司原有的不良资产剥离出来，卖给关联公司，再将优质资产注入到壳公司，提高壳公司的业绩，从而达到配股资格，实现融资目的。 借壳上市的价款支付 目前有六种方式，包括现金支付、资产置换支付、债权支付方式、混合支付方式、零成本收购、股权支付方式。前三种是主要支付方式。但是现金支付对于买壳公司实在是一笔较大的负担，很难一下子拿出数千万元甚至数亿元现金。所以目前倾向于采用资产置换支付和债权支付方式或者加上少量现金的混合支付方式。 二、国际融资管理 （一）降低融资成本 1. 融资方式的选择 （1）适当地进行债务融资 （2）争取优惠补贴贷款 2. 融资地点的选择 3. 融资币种的选择 （二）降低融资风险 国际企业面临的融资风险主要有政治风险、外汇风险。 （1）尽量利用负债融资 尤其是向国际性大金融机构谋求贷款，寻求大靠山 （2）贷款归还要尽量减轻对母公司的依赖 （三）优化资本结构 一般来说，都是先确立公司总体最优资本结构，然后调整国外子公司的资本结构，从而使国际企业的总体融资成本最低，企业价值最大。 1. 国际企业总体资本结构 债务密集型资本结构，也称为债务倾向型资本结构，是指债务资本的比例相对较大的资本结构。 股权密集型资本结构，也称为股权倾向型的资本结构，是指资本结构中债务比例较低，股权比例较高。 （三）优化资本结构 2．子公司资本结构 国际企业海外子公司的资本结构决策主要有三种： 一是与母公司总体资本结构保持一致； 二是与当地企业资本结构保持一致； 三是根据情况灵活确定，使融资成本较低。 第四节 国际投资管理 一、国际投资的概念和类型 国际投资是指国际企业跨越国界投入一定数量的资金或其他生产要素，以期望获得比国内更高利润的一种投资。 国际投资按照其是否拥有对企业的控制权与经营管理权： 直接投资：是指国际企业将其资本投放到母国之外，取得国外企业的经营权，以获取收益的经济行为。 间接投资：是指投资者不直接掌握投资对象的动产或不动产的所有权，或在投资对象中没有足够的控制权的投资。 二、国际投资的具体形式 （一）国际合资经营 是指某国投资者与另外一国投资者组建合资经营企业经营。 （二）国际合作经营 是指通过组建合作经营企业经营。 （三）国际独资经营 是指通过在国外设立独资企业经营。 （四）国际证券投资 是指一国投资者，对其他国家的公司、企业或其他经济组织发行的证券进行投资。 三、国际投资的程序 国际投资程序一般需要经历三个步骤： 1．明确国际投资动因：（1）利润动因 ；（2）市场动因 ；（3）资源动因 ；（4）技术和管理经验动因 。 2．评价国际投资环境。 3．利用国际上通用的投资决策指标，评估投资项目的经济效益。 第五节 国际营运资金管理 营运资金的存量管理目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持有水平。 营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。 一、国际营运资金存量管理 （一）现金管理 1.现金集中管理 是指国际企业在主要货币中心或避税地国家设立现金管理中心