暴涨暴跌回归原性消费不确定性增强.PDFVIP

北京首创期货有限责任公司研发中心 农产品部 暴涨暴跌回归原性 消费不确定性增强 ――首创期货 2008 年油脂油料回顾及 2009 年展望 【摘 要】 1、2008 年在商品市场整体由牛转熊之中，油脂油料经历了暴跌，回归 2 年前附近水 平，金融属性、能源属性概念破灭，商品属性回归； 2、在原油价格跌幅有限对油脂油料影响性减弱情况下，市场关注周边宏观经济发展的 同时，主要关注美元指数变化，以及投机基金仍有加持净空头寸的利空影响； 3、油脂油料预计 2009 年将进入供需基本面炒作，其中一季度的南美作物产量、二季 度的北半球播种面积、天气，以及三季度的实际作物产量，和未来需求成为阶段性重点关注； 4 、中国实际需求、进口的刚性，加上中国政府对 2009 年三农的重视，决定油脂油料 价格将稳定在合理水平之上，未来跌幅有限，将主要考察受到外盘下滑所带来的利空。 【目 录】 第一部分 行情回顾 2 1、牛市末端站上历史高点（1 月份-3 月初）2 2 、第一轮暴跌（3 月份）2 3、油脂盘整而豆类上冲（4 月-7 月初）2 4 、第二轮暴跌（7 月份-8 月中旬） 3 5、第三轮暴跌（10 月份）3 6、弱势振荡至今（11、12 月份）3 第二部分 影响因素分析 4 一、国际市场4 （一）供需分析――供应增加确定、需求不确定性忧虑 4 （二）基金大幅减持净多――油脂油料金融属性破灭11 （三）国际海运费变化及到中国港口费用大幅走低11 二、国内市场13 （一）中国市场供需分析13 （二）中国政府政策变化――调节供需手段14 （三）中国种植成本支撑PK进口成本――国内外价差15 （四）压榨利润2008 年遭遇困境，举步唯艰进入 2009 年 16 三、2009 年投资机会思考――单边趋势不明朗形势下17 第三部分 结论 18 第 1 页 共 19 页 联系人：董双伟 010 E-mail: dsw@ 仅供参考，期市有风险，投资需谨慎 北京首创期货有限责任公司研发中心 农产品部 第一部分 行情回顾 分阶段来看，2008 年油脂油料市场主要经历了年初上涨创历史新高、3 月份暴跌、盘 整（或反弹 4-6 月份）、7 月份暴跌、盘整、10 月份暴跌、盘整几个过程。在 2007/08 年度 创历史新高的同时，2008 年底，再次回到两年前甚至更低的价格周期，具体可以看下图所 示： 图 1：大豆、油脂价格2008 年及之前势性走势（模拟） 1、牛市末端站上历史高点（1 月份-3 月初）：延续自2006 年 8 月份的商品牛市，在 2008 年 3 月份之前达到了高峰，其中国内主力合约豆油逼近 15000 元、大豆达到 5500 元，棕 榈油直逼 13000 元，菜籽油逼近 16000 元，纷纷创下历史高点。期间主要炒作中国雪灾、 双节消费以及通货膨胀等因素。 2、第一轮暴跌（3 月份）：出现 5-7 个跌停，跌幅达到 20 ％以上，国家延长大豆 1％的优 惠关税至 08 年年底，国家加大抛售植物油库存缓解市场供应带来的心理紧张，同时市场炒 作 2008 年美豆种植意向，数据显示美国大豆种植面积可能大幅增加，当月美豆从 1587 美 分附近下滑至 1106 美分附近，跌幅达到 30 ％之多。 3、油脂盘整而豆类上冲（4 月-7 月初）：此阶段市场多空因素交织，其中大豆市场由于炒 作阿根廷罢工带来美豆需求增加，在经历前期一个月大幅回落后振荡攀升，并再创历史新高， 美豆最高至 1654 美分，受此影响，国内大豆价格也是进入快速反弹行情，价格达到了主力 新高；同时国际原油价格达到了 148 美元/桶的历史高位，但在中国宣布菜籽产量增加、大 豆播种面积大幅扩大