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实施供应链系统的战略投资决策实物期权角度的分析 　　[摘要] 本文将战略理论和公司财务理论引入供应链研究领域来分析和研究供应链实施价值的问题，认为实施供应链系统决策实际上是一种战略投资，并提出了实施供应链系统作为实物期权式的战略投资分析框架。 　　[关键词] 供应链系统 战略投资 实物期权 　　 　　一、引言 　　 　　本文将战略理论和公司财务理论引入供应链研究领域，将企业实施供应链视为一种战略投资行为，分析供应链实施价值的问题。提出实施供应链系统作为实物期权式的战略投资理论。预期能够填补关于供应链实施价值这一领域的空白。本文结论认为提升企业的财务绩效并不是影响企业实施供应链系统的关键因素，存在其他的因素影响企业的决策行为，通过对供应链管理、实物期权本质的分析，发现企业实施供应链系统是一种战略投资。投资的期权价值是企业进行决策的关键因素，认为实施供应链带来的未来市场价值与行业状况相关。 　　 　　二、理论背景 　　 　　1.供应链管理 　　关于SCM的定义没有达成共识。Mentzer (2001)提出了一个没有局限于特定学科，充分反映了SCM问题的广度的定义：供应链管理是公司内部各职能部门之间、供应链内各企业之间系统的战略性的合作，其目的是提高单个企业和整个供应链的长期绩效。其他许多定义基本思想都强调一种集成的管理思想和方法，企业通过整合供应链的关系，优化供应链中的信息流、物流、资金流，以获得企业的竞争优势，使企业提高市场反应速度和综合竞争能力。 　　2.实物期权 　　实物期权近年来在项目分析和战略投资领域得到了越来越广泛的应用。Meyers（1977）将期权定价思想引入到实物领域, 之后不少学者开始着手研究实物期权并取得了很大进展。Kogut ( 2001) 认为企业能力也是一种实物期权。黄卫伟（2007）提出了价值权力这一概念，认为价值权力是能够是为企业获取价值并且以获取价值为目的的一般性权力统称。因此，价值权力本质上也是一种权力，是一种选择权，表现为一种灵活性。通过行使权力，企业能够获取价值，也就是权力价值。尽管存在不同的看法, 实物期权的核心逻辑及其价值却得到了理论界的一致认可, 实物期权连接确定的现在和不确定未来的功能(Adner, 2004) 决定了其在战略投资决策分析领域广阔的应用前景。 　　随着市场环境的变化，供应链中的龙头企业通过实施SCM管理，对上、下游的资源的不断整合，通过对供应商、分销商的不断选择、筛选，调整资源配置能力，对市场变化做出快速的反应，进而增强其把握可能随时出现的机会的能力，实现企业不同时期不同的价值回报，这就是一种实物期权。因此本文认为实施供应链系统决策实际上是一种实物期权式的战略投资，看重的是投资的期权价值。 　　 　　三、实施供应链系统作为实物期权式的战略投资分析框架 　　 　　企业战略投资是企业致力于获得持续盈利能力的投资行为。战略投资着眼于企业核心竞争力的建立和开发, 着眼于企业的未来。实施供应链的企业往往是链条上的龙头企业，其考虑的问题往往不是考虑市场进入问题，而是如何整合资源，通过不断地保护和积累资源，以及战略期权的发掘与执行，获得持续提升的企业价值，而企业的价值往往要通过其市场价值加以反映。因此，企业实施供应链就是在进行实物期权式的战略投资。 　　基于上面的讨论，这里提出实施供应链系统作为实物期权式的战略投资分析框架：提升企业的财务绩效并不是影响企业实施供应链系统的关键因素，企业实施供应链系统是一种实物期权战略投资，因此投资的期权价值才是企业进行供应链系统实施与否决策的关键因素。可以通过实物期权定价方法计算出企业未来的市场价值，就是投资的期权价值，认为未来的市场价值与当时的行业状况是相关的。 　　企业在进行供应链系统投资决策时，首先要考虑投资的期权价值，如果认为该期权价值有吸引力，即满足了投资条件，则选择实施，否则不实施，继续等待。一旦实施供应链系统，企业就获得了实物期权（提升公司价值的期权），同时也获得了一些影子期权（受到认知能力等的限制还不能完全被认知的期权），随着企业的不断学习，认知能力的不断增强，影子期权可能会成长为实物期权。随着企业市场价值的提升，期权执行的条件得以满足，期权会自动执行，若公司价值没有提升，则执行条件没有被满足，企业继续持有该期权，同时随着企业知识的不断积累，可能会发现一些新的影子期权，这些影子期权同样具有成长为实物期权的能力。 　　 　　四、结论 　　 　　提升企业的财务绩效并不是影响企业实施供应链系统的关键因素，存在其他的关键因素影响企业的决策行为，通过对供应链管理、实物期权本质的分析，发现企业实施供应链系统实际上是一种实物期权战略投资。提出实施供应链系统作为实物期权式的战略投资分析框架。认为投资