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定向降准政策沿革以及对商业银行影响 　　摘要：本文梳理了2017年这次降准政策的主要特点，根据上市商业银行公开数据，估算了本次普惠金融降准释放流动性规模区间及短期内可能受惠的银行分布，最后分析了定向降准政策的实际效果和长期影响。 　　关键词：定向降准 商业银行 释放流动性 　　2017年9月29日，《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》（银发〔2017〕222号） 发布，决定统一对普惠金融领域贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的金融机构实施定向降准政策。 　　本次定向降准政策特点 　　从2014年开始，央行通过定向降准鼓励信贷资源向小微企业和“三农”领域倾斜，主要相关政策有《中国人民银行关于定向降低部分金融机构存款准备金率的通知》（2014年6月）和《关于做好定向降准动态考核调整工作的通知》（2017年2月）。 　　本次普惠金融定向降准是对原有定向降准政策的拓展和优化（见表1），在贷款范围上将“三农”和小微企业贷款外延扩展为普惠金融贷款，同时降低了相应贷款增量和余量的考核标准。 　　在贷款范围方面，除了小微企业和“三农”贷款等原有定向降准的领域外，此次将政策延伸到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域，政策外延更加完整和丰富。政策指向单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，力求聚焦真小微、真普惠，政策精准性和有效性显著提高。 　　在考核标准方面，本次定向降准保留了原有两档考核标准的政策框架，并适当调低了考核标准。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点，这一标准基本适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优惠幅度更大，这一档标准相对较高，只有在普惠金融领域贷款投放较为突出的商业银行才能达到。 　　普惠金融定向降准规模估算 　　据23家1上市商业银行（其中邮储银行在香港上市）2017年半年报披露，建设银行、招商银行、兴业银行、中信银行、民生银行、浦发银行和平安银行等七家银行法定存款准备金率维持基准，尚未享受定向降准政策优惠。而据央行测算，本次对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，由此推测上述七家银行将至少满足本次降准第一档考核标准。从上市城商行和非县域农商行半年报来看，除上海银行和南京银行降准0.5%外，其余各行基本已经取得1.5%幅度的定向降准优惠，因此本次普惠金融定向降准政策对这些城商行和非县域农商行新增流动性释放作用较为有限。以三季报存款为基数，假设各上市商业银行都至少满足第一档考核标准，则本次定向降准至少可以释放1735亿元流动性。 　　为了判断哪些银行符合第二档条件，需要估计普惠金融贷款情况。上市商业银行虽然未披露普惠金融口径贷款，但披露了小微企业贷款和个人经营贷款，可以据此估算普惠金融贷款情况。首先，可以估算单户授信500万元以下的小微企业贷款在小微企业贷款中的比例。根据上海市2013年度小微企业信贷奖励表彰会数据2，2012年和2013年上海市小微企业贷款中单户授信500万元及以下占比分别为11.7%和13.5%。考虑到近年来，在政策引导下商业银行加强了小微企业信贷支持，本文假设该占比增长至20%。其次，个人经营贷款大致涵盖了普惠金融贷款中个体工商户经营贷款、小微企业主经营性贷款和农户生产经营贷款。综合以上因素，单户授信500万元以下小微企业贷款与个人经营贷款之和近似等于普惠金融贷款（见表1）。根据各行半年报估算的普惠金融贷款余额占比和增量占比情况显示，邮储银行和光大银行有望享受到第二档定向降准政策优惠，各行释放流动性或增至2750亿元（见表2）。 　　市场主流机构预估本次定向降准释放流动性在1500亿元至7000亿元之间（见表3），跨度较大，本文估算结果属于其中偏低水平。但有迹象表明，上述对各家银行达标第二档的情形估计偏高：一方面，多数银行单户授信500万元以下小微企业贷款在小微企业贷款中占比或尚未达到20%3；另一方面，本次定向降准新增条件“单户授信500万元以下”的考核标准后，之前已经享受第二档降准的机构可能不再符合条件，本文未考虑部分机构由于不再符合条件而面临存款准备金率调升的情况。 　　从本次普惠金融定向降准政策发布和实施的时间间隔来看，已经符合第一档考核标准的银行只有3个月时间可以实现从第一档向第二档的进阶。据表1测算，只有浦发银行和南京银行接近第二档考核标准，正如央行所述4“这一档标准相对较高，只有在普惠金融领域贷款投放较