证 券投资学宏观分析.pptVIP

紧缩的财政政策效果相反。 ---当社会总供给不足时，单纯使用紧缩性政策，通过减少开支，增加税收，增加出售国债，减少财政补贴等措施，压缩社会总需求，股市下跌。 ---当社会总需求不足时，单纯使用松的扩张性政策，通过扩大支出，增加赤字，以扩大社会总需求，也可以扩大减免税，增加财政补贴刺激微观经济主体的需求，而股市上扬； ---当社会总供大于社会总需求时，可以搭配运用“松”“紧”政策，一方面通过增加赤字，扩大支出等措施刺激总需求增长，另一方面采取扩大税收，调高税率等措施抑制微观经济主体的供给。如果支出总量效应大于税收效应，对证券价格上扬会起到推动作用。 ---当社会总供给小于社会总需求时，可以搭配使用“松”“紧”政策，一方面通过压缩支出，减少赤字等措施缩小社会总需求，另一方面采取扩大税收减免，减少税收等措施刺激微观经济主体增加供给。支出的压缩效应大于税收的紧缩效应，股价下跌。 财政政策对股市的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，应注意以下几个方面： ——关注相关统计资料信息。 ——从各种媒介中了解经济人士，政府官员的看法，日常活动，讲话，分析其经济观点，主张，性格等，预见政府政策及时机。 ——关注政府人士及政策倾向变化。 ——关注财政收支指标变化，了解政府的投资重点和倾斜政策。 ——结合经济形势分析，预见财政政策调整。 ——掌握财政政策调整可能对经济形势和个股趋势的综合影响。 （二）货币政策 1、货币政策简介： 货币政策目标总体上包括：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 货币政策工具主要有法定存款准备金率，再贴现率，中央银行货款，公开市场业务操作，中央银行外汇操作，贷款限额，货币投放量，中央银行存货款利率，直接信用控制间接信用指导等。 货币政策就其内涵来分类，无非是松动银根，即扩大货币供应量的扩张政策，和紧缩银根，即减少货币供应量的紧缩政策。 2、货币政策对股市的影响：松的货币政策将使股价上扬，紧的货币政策将使股价下跌。 （1）法定存款准备金率 （2）再贴现率与存贷款利率 利率除了以上宣传和示范效应外，其对社会经济的实质影响主要有两方面：第一，影响公司负债经营成本和利润率，第二，利率的调整，会打破货币储蓄收益率与货币投资收益率的格局促使社会资金在储蓄和投资领域间流动。 （3）公开市场操作业务 央行向各商业银行发出购买（卖出）国债的指令→国债需求（供给）增加，货币供应量增加（减少），商行超额准备金增加（减少），国债价格上涨（下跌）→国债收益率降低（上升）→市场利率水平降低（上升）→股价指数上涨（下跌） 手段 种类 效应 财政政策 1.国家预算 2.税收 3.国债 4.财政补贴 5.财政管理体制 6.转移支付制度 扩张性 刺激经济，证券市场走强 紧缩性 抑制经济，证券市场走弱 中性 货币政策 1.法定存款准备金 2.再贴现政策 3.公开市场业务 4.直接信用控制 5.间接信用指导 紧的 证券价格下跌 松的 证券价格上升 宏观经济分析－宏观经济政策 案例分析：调整存款准备金对我国证券市场的影响 2007年度我国中央银行5次提高利息率及10次上调存款准备金率，其对证券市场的影响。 我国上证指数1996—2008年的月K线走势图 小组讨论 对比两张图，大致判断我国调整存款准备金对上证指数的影响。 国际经济环境 1、国际经济形势 ：各国经济通过进口与出口彼此影响 2、国际经济政策 （1）金融政策： A、利率政策 ：美国降低利率对中国的影响 B、汇率政策：人民币升值问题—纸业、航空业的机会 （2）贸易政策：保护或自由的政策 -----加入WTO后中国纺织服装业的机会 （3）国际间经济合作：中国与东盟经济关系 案例分析：人民币升值对我国服装业的影响 从2005年到2007年，人民币升值15%，纺织服装出口退税下降6%。一两年工夫，纺织业利润已被挤掉21%！纺织这一行哪里还有赚头？”在前不久山东省一个纺织品展销会上，一个昔日的纺织大亨诉苦说。 中国东南沿海云集了数以万计的纺织服装企业，改革开放后他们最早从出口贸易中受益。而今，在人民币升值加速的背景下，他们也将成为第一批遭受重创的企业。从山东滨州，到广东虎门，不止一个企业家预言，2008年是纺织服装行业的“洗牌年”。一大批“弱小”企业将倒在升值的“门槛”前。纺织业面临前所未有的危机。 纺织业的利润究竟有多薄呢？纺织行业协会的人士指出，07年，全国纺织行业平均利润率不到4%，68%的企业利润不到0.4%。很多工厂“机器一开，就开始赔钱”。纺织业仿佛走到了“生死线”上。 而人民币升值在2008年加快了速度，前两个月对美元升值已达2.8%。与此同时美元贬值却带动国际棉价大涨，棉纺织业成本上涨。很多企业表示目前已经是入不敷出，“现在是我们最难的时候”