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第5章 证券投资对象分析 一、债券投资分析——基于安全性的分析 （一）中央政府债券和政府机构债券 国债依存度：国债发行额/财政支出 国债负担率：国债余额/国民生产总值 偿债率：当年还本付息额/财政支出 人均债务负担：未清偿债务/人口数 赤字率：财政赤字/国民生产总值 专题：欧洲债务危机 2009年底，希腊就突然爆发了主权债务危机，欧盟和IMF直到次年5月才联手灭火，为希腊提供了1100亿欧元的巨额贷款。希腊投下的这颗重磅炸弹重创了市场信心，欧元汇价剧烈动荡，重债务国融资成本不堪重负。 2010年11月，爱尔兰又重蹈希腊覆辙，被迫向欧盟和国际货币基金组织求援，获得了850亿欧元的紧急救助。 由于多米诺骨牌效应，同样深陷债务泥潭的葡萄牙和西班牙等国便成了“众矢之的”。同时，主权债务危机还直接殃及欧元地位，以致欧元区国家领导人发誓要不惜一切代价保卫欧元。 （二）地方政府债券 特点：本金安全、收益稳定、税收优惠。 信用和流通性不及中央政府债券。 基本种类： 一般责任债券:用于无盈利的公共项目 收益担保债券:用于特定的公用事业项目 （三）公司债券 二、债券价格分析——基于盈利性的分析 （一）影响债券价格的因素 1.市场利率 2.债券市场的供求关系 3.社会经济发展状况 4.财政收支状况 5.货币政策 6.国际间利差和汇率的影响 （二）债券的发行价格 1.市场利率不变（平价发行） 2.市场利率上升（折价发行） 3.市场利率下降（溢价发行） （三）债券的交易价格 1.债券的报价方式 ——面值的百分数 2.全价交易和净价交易 全价交易：债券价格是含息价格。 净价交易：债券价格不含应计利息。 例2：某附息债券票面金额为1000元，票面利率为6%，期限为3年。该债券的现行市场价格为900元，投资者认为它的必要收益率为9%。该债券是否值得以当前价格投资？ 方法一：计算债券内在价值、比较内在价值与市场价格 方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合理到期收益率 三、债券的利率期限结构 利率期限结构：不同期限债券利率之间的关系。 收益率曲线：用以描述某一特定时点上同类债券的期限与到期收益率之间关系的曲线。 正收益率曲线 反收益率曲线 平收益曲线 拱型收益率曲线 第二节 股票分析 一、股票理论价格 二、股票价值及价格 三、股票价格指数 四、股票价格的修正——除息与除权 一、股票理论价格 假设海信电器在未来无限期内，每股固定支付1.5元股利。公司必要收益率为8％，则每股价值多少？如果海信电器的股票在二级市场的交易价格为14.25元，则你应该执行怎样的交易策略？ V=D/r= 1.5/ 8％=18.75 14.25 例：某公司2012年的每股收益为4.24元，其中50%的收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司股票的β值是0.85，风险溢价为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前市场价格为35元，请给出投资建议。 例：2012年某公司每股收益是3.82元，其中65%的收益用于派发股息，近5年公司的利润和股息增长率均为6%,并预计将保持这一速度长期增长。公司的β系数值为0.95，风险溢价为7%，国库券的利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为55元，请给出投资建议。 二、股票价值及价格 票面价值（Face Value） 内在价值（Intrinsic Value） 账面价值（Book Value） 清算价值（Liquidation Value） 市场价格（Market Price） 三、股票价格指数 道·琼斯指数 标准普尔指数 纽约证券交易所综合股价指数 美国证券交易所市场价格指数 全美证券交易商协会自动报价指数 《金融日报》指数 日经股价指数 道琼斯指数的产生 道琼斯指数的种类 30家著名工业公司 道琼斯工业股价平均指数 20家著名运输公司 道琼斯运输业股价平均指数 15家著名公用事业公司 道琼斯公用事业股价平均指数 以上65家著名公司 道琼斯股价综合平均指数 中证300指数、中证100指数、中证规模指数体系 上证综合指数、上证180指数、上证50指数、上证红利指数 深证综合指数、深圳成分股指数、中小企业板指数、创业板指数 恒生指数、国企指数和红筹股指数 四、股票价格的修正——除息与除权 （一）除息 概念：除息是指除去交易中股票领取股息的权利。 与除息有关的日期： 宣布日 股权登记日 除息日 派息日 除息报价=除息日前一天收盘价-现金股息 （二）除权 概念：除权是指除去交易中股票配送股的权利。 与除权有关的日期： 宣布日 股权登记日 除权日 股权发放日 1.无偿送股方式 2.有偿增资配股方式 3.有偿无偿搭配方式 苏宁电器