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对二元期权介绍及思考 　　摘要：自2008年以来，二元期权在国外迅速发展。本文介绍了二元期权的概念、操作原理和风险，分析了国外二元期权市场发展中存在的问题，总结了国外二元期权市场的监管动态，并对此进行了思考。 　　关键词：金融监管 二元期权 场外交易 市场风险 　　自2008年美国证券交易所（AMEX）、芝加哥期权交易所（CBOE）正式进行二元期权交易至今的仅6年多时间内，二元期权以其交易时间短、交易品种多、操作简单、方便灵活、风险收益稳定等特点，迅速风靡欧洲、日本乃至全世界。特别是最近两年，国外二元期权经纪商纷纷进军我国大陆市场，使出浑身解数，吸引投资者参与在线二元期权交易。由于二元期权属新兴金融产品，且业务具有一定特殊性，因此，如何应对二元期权在国内迅速发展所带来的挑战，已成为一项重要研究课题。 　　二元期权的概念及其特点 　　二元期权又称数字期权、固定收益期权，非有即无期权，是一种收益和亏损预先确定的期权，可以以股票、外汇、股票指数、商品期货等作为标的资产进行期权投资，其收益与否取决于期满时为价内期权还是价外期权。 　　二元期权的交易具有一些优点。一是便于风险控制。投资者在每笔交易之前便能准确知晓潜在的利润和损失，便于评估每项期权的风险。二是回报较高。如果操作成功，那么一笔交易就可获得80%甚至更高的回报。三是即时收益。可快速开立新的二元期权，并在短时间（如5分钟）内完成交易。如果投资者在投资过程中，刚刚获取到某个可能影响某项特定资产（如黄金）的重要信息，就可以马上购买二元期权，在几分钟之内便可能获取投资利润。四是交易简单。投资者只需判断基础资产的变动方向（即上升或下降），即可完成交易，无需为了准确预测价格变动范围和幅度而进行广泛的调查或评估复杂的财务报告。五是交易灵活。可通过联网计算机或智能手机，实现7×24小时二元期权交易。六是交易品种广泛。包括外汇、黄金、石油、股票、股指等交易产品，可以交易逾450种资产，覆盖近20个国家。 　　不过，二元期权属场外期权，其缺点主要包括透明度较低、流动性较差、风险较大，如市场风险、流动性风险、信用风险和结算风险等。 　　国外二元期权市场发展迅速 问题不容忽视 　　2008年，美国期权清算公司（OCC）开始通过场外交易（OTC）市场向普通投资者提供二元期权，随后美国证券交易所（AMEX）和芝加哥期权交易所（CBOE）分别于5月和6月批准将二元期权列为正式交易品种。此后，二元期权很快发展为在线交易模式，迅速、高效的交易模式给普通投资者提供了更多投资选择，由此在全球金融市场飞速发展。二元期权交易的主要市场分布在北美、欧洲、中东和亚太等国家和地区，全球平均单个客户交易额高达37000美元，月总交易量超过1亿美元以上，经纪商平均利润在7.8%左右。从2008年至今的短短6年时间，二元期权交易量已经达到外汇交易量的3%，预计在未来5年这个比例将扩大至10%～15%。 　　但同时，二元期权的迅速发展也带来一些问题。最突出的问题是监管缺失严重。根据I网站的不完全统计，在全球92家二元期权经纪商中，受到监管的仅为32家，即1/3略多一点。其监管机构包括：美国国家期货协会、英国金融市场行为监管局、日本金融服务机构、澳大利亚证券投资委员会、塞浦路斯证券交易委员会等。 　　此外，经纪商制定的“游戏规则”不公平。二元期权交易损益比率由经纪商确定，而经纪商在交易中独具概率优势。假设二元期权某个产品（如EUR/USD）交易的收益/返本比率为a/b，每次交易额均为A美元，在N次交易中，如果保本的胜算次数为X，则根据（1+a）XA +b（N-X）A-（1-b）（N-X）A≥NA计算，可求得： 　　这就是投资者参加二元期权交易保本时必须胜算的概率。根据不同的收益/返本比率（a/b），可计算出具体结果（见表1）。由此可以看出，投资者要想保本，其胜算概率至少要超过70%。因此，从概率角度看，最后受益的还是期权经纪商，可见这种交易并不公平，而投资者对此却无能为力。 　　此外，二元期权市场还存在其他问题，主要包括二元期权交易平台鱼龙混杂、良莠不齐，有的平台出金困难，甚至存在操纵或欺诈；投资者对交易风险识别和控制不足，投资者轻信“高收益”的片面宣传，自身投资及风险管理能力有限等等。 　　国外加强对二元期权的监管 　　最近几年，美国、欧洲、日本等国家和地区开始认识到二元期权市场中的问题，并采取相应措施，加强对二元期权的监管和风险提示。 　　（一）塞浦路斯率先推出二元期权交易监管政策 　　2012年5月，塞浦路斯证券交易委员会（CySEC）发布政策，将二元期权交易列入金融投资工具范畴，并准许其交易。这一政策刺激了众多在线二元期权交易平台落户塞浦路斯。由于塞浦路斯是执行欧盟金融工具市场法规（MiF