2014年第一期海南省发展控股有限公司公司债券信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年第一期海南省发展控股有限公司公司债券信用评级报告 发行主体 海南省发展控股有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定海南省发展控股有限公司（简称“海南 评级展望 稳定 发控”、“公司”或“发行人”）的主体信用等级为AA+ ，评 债项信用等级 AA+ 级展望为稳定；评定“2014 年第一期海南省发展控股有限 发行规模 12 亿元人民币 + 公司公司债券”的信用等级为AA 。 债券期限 7 年，第5 年末附投资者回售选择权及发行 中诚信国际肯定了在建设海南国际旅游岛国家战略实 人上调票面利率选择权 施的背景下，海南省经济社会发展为公司提供的良好经营 票面利率 拟采用固定利率形式，第5 年末发行人可选 环境；公司作为海南省属最大的综合性投资控股公司，获 择上调票面利率0 至100 个基点；单利按年 得了海南省政府在政策、资金和资产划拨等方面的大力支 计息 持；同时公司拥有的优质股权资产和土地储备能够为公司 偿还方式 每年付息一次，最后一期利息随本金兑付一 偿债和业务发展提供保障。另外，中诚信国际也关注到公 起支付 司在建项目较多，未来存在一定的资本支出压力；公司承 担了部分政策性投资项目，盈利能力偏低，利润主要来源 概况数据 于投资收益等因素对公司整体信用状况的影响。 海南发控 2011 2012 2013 总资产（亿元） 335.16 336.47 376.60 优 势 所有者权益（亿元） 212.36 217.76 231.36 良好的经营环境。海南省经济保持稳定较快增长，财政 总负债（亿元） 122.81 118.71 145.24 实力不断增强。2013 年海南省实现地区生产总值 总债务（亿元） 85.70 82.12 103.69 3,146.46 亿元，同比增长 9.90% ；海南省本级实现公共 营业总收入（亿元） 6.19 21.93 4.36 财政总收入782.90 亿元（包含转移支付收入），同比增 长 16.26%。海南省稳定发展的区域经济和不断增强的 EBIT （亿元） 12.39 11.77 7.79 财政实力为公司未来发展提供了良好的经营环境。 EBITDA （亿元） 13.19 12.79 9.21 有力的政府支持。公司是海南省下属最大的综合性投资 经营活动净现金流（亿元） 1.67 5.39 1.55 控股公司，担负着西环铁路等海南省重点项目投资和建 营业毛利率(%) 49.40 37.41 33.97 设的任务。公司享有海南省政府的政策、资金、信用、 EBITDA/营业总收入(%) 213.17