汇率波动对日本物价指数影响.docVIP

汇率波动对日本物价指数影响 　　[摘要]本文以日本1985到2004年的相关数据为研究对象,评估日元汇率的波动对日本物价指数的影响。研究发现汇率对进口物品和出口物品价格有显著的影响,汇率的异常波动制约了日本经济的发展。思考人民币升值对我国经济的影响应以日本为鉴。 　　[关键词]日元 汇率 价格指数 　　[中图分类号]F830 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623(2009)01-0087-04 　　[作者简介]董飞跃(1970-),湖南岳阳人,南开大学经济研究所博士研究生,研究方向: 政治经济学。 　　 　　从二战到上世纪80年代,日本经济保持了高速增长的奇迹。1985年,《广场协议》签署的第二天,美联储就进入外汇市场购买日元,抛售美元,直接促使日元升值,一年内,日元升值幅度就超过20%,并从此进入几乎是单边持续升值轨道。进入90年代后,历史陡然逆转。1999年日本股市和房地产市场泡沫轰然破灭,日本经济从此跌入急速衰退和长期萧条的深渊。1991年至今,日本经济平均年增长率低于l%,有几年甚至负增长,从经济高速增长奇迹的创造者,逆转为无限期经济衰退的失落者。透视汇率变动对日本经济的巨大影响,许多研究表明汇率的干扰主要是通过相关物价指数发生作用的,有时候这种作用效应很大,远非一般货币政策所能及。 　　 　　一、汇率与物价指数间 　　内在关系与相关研究综述 　　 　　推广的购买力平价理论(The Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论)将商品、服务的价格与汇率联系在一起, 认为国内外物价对比是作为汇率决定的依据。PPP理论假设, 各国同类商品之间差异很小,具有同质性, 且无任何关税和其他费用,则价格水平应该是一致的(包括贸易商品与不可贸易商品)。PPP有两种形式,一是绝对购买力平价;二是相对购买力平价。前者认为,两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。后者认为, 汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差。尽管许多学者研究过PPP的长期有效性(Lothian and Taylor,1996,2003)等,但是学者们仍然有不同的理解。一些学者认为,是价格决定汇率,购买力平价是一个汇率决定理论,但是,该理论不足以反映价格与汇率之间的相关性。雅格尔(Yeager,1976)等人认为,虽然汇率会影响价格,但其程度远不如价格对汇率的影响,因而PPP仍然有效。弗兰克(Frenkel,1981) 等人有自己的看法,他们认为,汇率与价格之间的变化都是由货币供应量Ms决定的。在Ms发生变化的情况下,由于资产(货币) 市场的调整速度快于商品市场, 因此便出现汇率的波动大于价格的现象,出现汇率超调(Over-shooting)。而且,早期的浮动汇率安排下,名义汇率波动与名义物价水平之间往往出现明显的偏离。因此, PPP只是研究价格和汇率决定的捷径,不是一个完整的汇率理论,其作用也只是作为长期汇率变动趋势的参考。另一些学者则认为,汇率作用于价格,价格的变化反映汇率的变化,PPP理论是一个汇率决定商品价格的理论。多恩布什和克鲁格曼(R.Dornbusch and Paul R. Krugman,1976) 等分析了PPP理论,发现在出口方面,汇率的变化会影响两国产品的相对价格和本国产品在国际市场上的竞争力;在进口方面,汇率通过进口价格和进口替代品等渠道影响一国的物价水平。赫尔克和胡珀(Helkie, William L. and Peter Hooper,1988)、大野健一(1990) 等在实证研究中, 都把汇率当作决定国内价格的解释变量。麦金农等(1999)证实,日本价格水平与其内部相对价格之间存在正相关, 即汇率是制约两国相对价格水平、货币政策等因素未来演变的决定性变量, 而且汇率是因, 变动在前。从研究文献来看, 多数学者肯定汇率和价格是相互作用的。虽然, 有多种因素会影响物价水平, 但汇率波动显然是不容忽视的重要方面。汇率变动所引起的进出口价格的变动称为汇率传递,传统的汇率传递理论以一价定律为基础。如果一价定律成立,从进口价格看,本币升值将同比例降低进口商品的价格(用国内货币表示)。同样从出口价格看国内货币升值将同比例地提高出口商品的价格(用国外货币表示)。因此,如果一价定律成立,则汇率传递是完全的传递系数为1。摩非特考察了1967年第一季度至1987 年第四季度美国进出口价格的变化,用各种不同的汇率指数来衡量,进口价格的汇率传递系数在35%～55%之间, 出口价格的汇率传递系数在10%～20%之间。 　　 　　二、日本汇率与各类价格指数间 　　关系的实证分析 　　 　　本文以日本1985到2004年相关数据为基础,研究日元汇率波动对日本价格指数的影响。本文中I