汇率货币政策对股票市场影响实证分析.docVIP

汇率货币政策对股票市场影响实证分析 　　摘要：本文就汇率、货币政策及其对股票市场的影响进行实证研究与分析，以期为我国证券市场监管以及投资者进行股票投资决策提供有益的借鉴。 　　关键词：汇率；货币政策；股票市场；影响；实证分析 　　中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）004-000-02 　　前言 　　长期以来，关于各类投资风险问题的探索始终作为金融领域研究的主要课题方向。从以往我国金融市场的发展状况来看，股票市场的演进过程较为坎坷。从理论以及实证分析的角度来研究，汇率、货币政策的变动都可能会造成股票市场的价格波动，进而对整个资本市场的运作造成一定的影响。 　　一、汇率以及货币政策的相关内容分析 　　（一）浅析汇率及其波动情况 　　汇率是各国货币之间的管理浮动汇率，在全球一体化经济格局日益突显的时代当前，汇率波动状况将直接影响到各国资本的流动方向，以及实体经济与贸易的发展，汇率波动对于我国股票市场也会造成一定的影响。 　　（二）浅析货币政策的要点 　　自从二十一世纪初开始，中国证券监督管理委员会大力整顿中国证券市场，严厉打击了市场的投机气氛，有效整顿了行业环境，建立和完善了以净资本为核心的风险监控和预警制度，为中国证券业的未来打下了牢固的基础。在目前的股票市场环境中，由于政策的不断完善，股票的估值较以往较为合理，市场中价值投资的趋势越来越明显。我国目前所公布的货币政策通常有两种类型，即“紧缩性”与“扩张性”货币政策两种，其目的是为了从国家宏观经济调控的角度来控制市场货币资金的流动性。 　　二、浅析汇率和货币政策对股票市场的影响 　　随着资本市场规模的不断扩大，以及经济全球一体化趋势的发展，使得股票市场的价格波动状况受到了汇率以及货币政策等因素的影响。从历史的经验来看，早在2007年美国爆发金融危机时，就已经暴露出资本市场变动会给实体经济乃至全球金融环境所带来的巨大影响，其根源就在于汇率以及货币政策与股票市场价格之间的联动效应，进而波及到美国以外的其它国家和地区。 　　（一）人民币汇率波动会对我国股票市场所带来的影响 　　人民币汇率波动会给我国股票市场带来较大的影响，主要是从两个方面来影响股票市场，一方面，人民币升值，会对我国制造业，尤其是有着出口贸易类型业务的制造业带来较大的冲击，可能就会影响到上市公司企业的营业额，相反，人民币贬值，则会促进我国贸易公司实现大量出口，从而拉动出口贸易产值增量；另一方面，人民币汇率波动会影响到股票市场当中的资金流动状况，如若人民币贬值，则很可能会造成股票投资者撤资的情况发生，相反，如若人民币升值，则会吸引更多的资金流入到资本市场之中，无论是资本的流出还是流入，都可能会造成股票市场价格的波动[1]。 　　（二）货币政策的变化会对股票市场所造成的影响 　　股票市场是资本市场运作环节中的重要构成，就以我国股票市场来说，其受到国家宏观经济政策的影响较大，国家货币政策的提出就是造成股票价格大幅波动的关键原因之一。实际上，国家货币政策往往是在股票市场价格异常波动之后出台的，国家货币政策是央行维护股票交易市场平稳运行的利器。在过去很长的一段时间里，我国股票市场相对于西方发达国家的资本市场而言，还不够成熟，甚至有的研究人员戏称，中国的股票市场为“政策市”，其中的隐含意义不言而喻。中国的股市受到国家政策的影响十分明显，其中的微妙关联不容小觑。在以往的研究资料中发现，专家学者针对货币政策非对称效应的研究较为深入，且针对不同的货币政策取向在不同的国家经济状态下，会对股票价格有着不同程度的影响。其中，货币政策通常有两种情况，即“扩张性”货币政策和“紧缩性”货币政策，央行会在地增长或是高增长的经济状态下，选择性地采取这两种货币政策来调节市场资本流动状况，从而稳定资本市场的运作，保证实体经济不受到资本市场变动的牵连。 　　“货币反替代”规模的扩张会增加股票市场价格波动的幅度。随着人民币国际化方向发展的日益临近，我国经济持续稳定增长的同时，“货币反替代”程度也在不断地加剧，这样一来，从市场资本的流动方向来看，实质上，大量的资本正在流入到我国的资本市场当中，股票市场是过去一段时间里，流动资本最为热衷的市场环境。随着“货币反替代”规模的扩大，市场预期人民币升值，从而导致国际资本的流动，并通过“国际收支平衡”、“货币供应量”以及“资本来源”等途径来影响股票市场的波动[2]。我国股票市场在“货币反替代”效应之下的具体表现状况如图1所示： 　　图1 货币政策对股票市场的影响路径示意图 　　从图1货币政策对股票市场的影响路径来看，“货币反替代”将会首先影响到国际资本流动的状况，从而形成三种类别的分化，即“国际收支失衡”、“货币供应量的增加”、“增加资本来源”