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外匯套利交易 美元指數成分貨幣 與 匯率交叉避險模組 套利概論 套利的模式 財務工程套利架構 影響匯率變動之因素 匯率制度 外匯套利與避險簡介 貨幣價值的確立不易 不同貨幣間不會存在套利關係 貨幣與貨幣之間的價值定位相對位置均可變動,因而難以判斷貨幣的真正價值 利用美元指數來確立貨幣的絕對位置 SWAP,CrossRate並不代表套利 交換匯率存在風險,但匯率套利模式中仍可利用匯率制度在盯住匯率及有限浮動匯率的情況下來進行 美元指數成分貨幣套利簡介 美元指數 USDX 乃由六種主要貨幣所組成，其成分貨幣以及各貨幣之權重如下圖： 美元指數的計算 美元指數成分貨幣套利考慮之因素 幾何權值分析 加重權值分析 相對權值分析 各成分貨幣相對美元指數(?) Value at Risk 風險評估 歐洲共同體系與大英國協貨幣 避險及套利 區域連動特性---歐元,英磅,瑞法朗 瑞士及英國都是歐盟(ECU)的發起國,自1992年採完全浮動匯率但瑞士及英國都是屬歐洲共同體系之國家,未來更不排除積極加入歐元 歐盟為經濟共同體故SF,BP,EU有盯住匯率的特性 從瑞朗及英磅之關聯性走勢(將瑞朗英磅作成指數分析,更可發現其走勢關聯性達99.9%與歐元走勢達90%以上)具附件說明 大英國協貨幣 加拿大和英國目前的經濟狀況相當類似 由於加拿大曾屬大英國協的一部份,其經濟政策和匯率政策與英國存在著相當程度的關係 匯率交叉避險模組 原理 針對歐元體系的貨幣進行有限浮動匯率的套利方式,也就是以匯率避險的模式來進行套利 匯率交叉避險模組---利用匯率的特性避險 目前成熟的套利模組為相對位置及波動率 成熟的組合為： 歐元 – 英鎊 歐元 – 瑞法郎 瑞法郎 – 英鎊 英鎊 – 加幣 相關走勢圖範例---增益量 相關走勢圖範例 相關走勢圖範例 相關走勢圖範例 相關走勢圖範例---累計變動 相關走勢圖範例 相關走勢圖範例 相關走勢圖範例 評估總表範例 * * 投資方式之比較 以下評估僅限於本實驗室之投資模組 投資與套利的比較 投資 套利 風險 較大 極小，甚至無風險 獲利率 較不穩定 較穩定，一般均在10%以下 資金投入 只能批分投入，並需建立投資組合以分散風險 可以一次投入大量資金，甚至擴張信用 操作時間長短 或長或短，無法預知期間長短 從交易至獲利了結，全部流程均能清楚掌握 專業知識 深淺均可投入 需對套利商品背景知識有所了解 交易過程與心態 搖擺在貪婪與恐懼的緊張過程 輕鬆簡單 交易策略 單一方向做多或做空 做多與做空始終同時存在，無關行情走勢 特色 獲利機會與風險均甚高 不易失敗，獲利雖少但可積少成多 . 市場參與性 大 較低 預期獲利 無法得知 交易完成當天已全部明瞭 投資與套利的比較 轉換公司債的套利 不同市場同性質標的的套利 －海外存託憑証ADR與GDR的價差套利 －SIMEX與TIMEX的套利 利率的套利 匯率的套利(美元指數成分貨幣套利與匯率交叉避險模組) 選擇權模組交易（有限風險的套利） 期貨與現貨的套利（基差與避險） 模組建構 財務工程介面 財務工程底層 資料庫介面(類神經網路系統) 資料庫底層 β . VAR . Correction等 資料庫即時DDE 歷史DDE 財務工程即時DDE (風險排程)歷史DDE 利率 國際收支(BP) 季節性需求貿易需求(供需原因) 經濟循環 外匯政策 盯住匯率 有限浮動匯率 與美元聯繫制定匯率浮動範圍 與其它通貨聯繫 ECU(聯合有限浮動) 浮動匯率 權值:計算式為幾何權值,不同於一般加權權值計算方式 以1973 年一月一日為100點，所有成分貨幣漲幅 的的幾何平均數即為USDX 的漲幅，以此計算新一 期的美元指數。