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对浮动汇制下社保基金海外投资风险简要分析 　　摘要：目前，我国社保基金投资方向主要为收益与风险均较小的银行储蓄与国债，但面临目前通胀的压力，在负利率时期，社保基金每年均存在着不同程度的利息损失。对此，本文分析了社保基金的海外投资必然性、汇改下社保基金面临的主要风险，以及应对风险的基本举措。 　　关键词：社保基金 海外投资 风险 分析 　　1 社保基金的海外投资必然性 　　近年来，随着社会主义市场经济不断深入发展，人民的生活水平也随之不断提高。但与此同时，由于市场经济制度本身具有失灵现象，随之出现许多经济体制的附带品――环境污染，人口老龄化，社会就业矛盾以及贫富差距不断扩大等现象。社会保障制度，作为市场经济保驾护航的第一制度性工具，对于保障人民的生活安全，维护社会的平稳发展具有重大的现实意义。而作为社会保障制度核心的社保基金运营及其保值增值对于社会保障制度的正常运转起着至关其制度生死的作用。目前，我国社保基金投资方向主要为收益与风险均较小的银行储蓄与国债，但面临目前通胀的压力，在负利率时期，社保基金每年均存在着不同程度的利息损失。我国目前已进入人口老龄化社会，由于统账结合的基金管理方式以及社保基金投资渠道的狭窄，使得养老保险的个人账户出现了6000亿左右的巨额亏空。因此，对社保基金投资运营手段要求的多元化势在必行。根据《全国社会保障基金投资管理暂行条例》规定，社保基金收益率要高于当期通胀率三个百分点，但从我国目前的投资数据来看，情况并不乐观。目前我国社保基金投资于国内资本市场的比例占投资总额的30%左右，从近两年的数据来观察，09年我国社保基金实现收益849亿元，收益率16.1%；2010年收益321.22亿元，收益率4.23%；2009年由于受到政府经济刺激政策的影响，整个市场呈现上行态势。由于把握了经济结构调整的良机，受到经济回暖影响的化工行业以及医药商业等股票使社保基金实现了较大幅度升值。但进入2010年，由于受到国家宏观调控政策影响以及通胀带来的影响，使得A股走势全年大幅缩水，社保基金收益明显减少。由此可见，我国目前投资于本国资本市场具有很强的不稳定性，这与社保基金运营所应坚持的安全稳健原则是相违背的。而与此相比，海外资本市场同国内资本市场的收益率存在巨大差异。同期全球发达市场经济体的资本市场平均涨幅为25%左右，而以我国上证综指为例，平均涨幅仅为10%左右。由于国内金融市场的不完善导致社保基金国内投资的低收益现象。因此，投资海外资本市场对于社保基金未来长期的保值增值具有重大的历史意义。目前社保基金持有的海外股票、债券以及境外国有股转持等海外资产，占基金总规模不到7%，而允许的境外投资比例是20%，这意味着社保基金仍有不小的空间可投资于海外。 　　2 汇改下社保基金面临的主要风险 　　2005年7月21日人民币汇率体制改革后，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这便意味着我国固定汇率制的终结，这将十分有助于国家的经济财政货币政策的设计执行独立性以及本国金融市场的规范发展，但与此同时，浮动汇率制对于外汇市场将造成更为强烈的波动，影响长期对外贸易以及国际投资的进行。在近年来，随着市场经济的不断深化，我国正在逐渐开放资本账户，这对于我国社保基金而言既是机遇又是挑战。在新的外汇制度框架下，社保基金海外投资将面临一系列潜在的风险。其中最主要的风险就来自由于外汇风险。外汇风险是在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关金融主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离、从而蒙受经济损失的可能性。两个不同国家由于时间地域以及政治经济存在差异，因此，外汇风险成为了每个实行浮动汇率制的国家所必须面对的客观存在。在浮动汇率制下，由于经常性项目和资本性项目的开放使得国内外资本可在国际资本市场上自由流动，进而造成本国货币的不稳定性，影响一国经济的平稳发展。 　　对于我国社保基金境外投资而言，外汇风险主要包括交易风险，转换风险，储备风险，国家政治风险等。 　　所谓交易风险主要是指由于存在外汇交易以及交易时间差别和汇率变动影响而导致的风险。交易风险主要应具备本币，外币，时间三个基本的条件。由于我国社保基金海外交易必然存在不同时期内的本币外币买入卖出的交易行为，因此，汇率的变动将不可避免的影响社保基金的收益稳定性。近年来，国际金融市场不断出现狙击主权货币的现象。国际各投行及金融大鳄均把目光投向了新兴经济体，他们通过资金拆借市场，票据贴现市场以及债券市场利用手中的大量资金通过对冲基金等形式攻击一国外汇市场，影响该国汇率的稳定。虽然我国目前并未完全开放资本性账户，但是国际游资还是通过其他多种渠道进入了我国市场，通过影响我国资本市场与产品市场需求进而影响我国的货币供