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市政工程项目投资风险管理研究 　　广东鸿高建设集团有限公司 523000 　　市政工程项目的建设与人们的生活居住水平密切相关。随着我国城镇化进程的不断加快，市政工程项目建设所需的资金也在不断增加。为缓解市政工程项目投资的资金压力，国家鼓励使用引入民间资本的投资模式对项目进行建设。然而，市政工程项目工期长、投资金额大的特点决定了无论采用何种方式进行投资，在其实施过程中都将面临许多潜在风险，因此，风险研究对于市政工程项目十分重要，是其顺利实施的重要保障。 　　关键词：市政工程项目；投资；风险 　　市政工程项目往往涉及资金较多，而回笼资金速度较慢，因此，市政工程项目的投资存在诸多风险，而我国市政工程项目的投资各方普遍存在风险意识淡薄的问题，因此对市政工程项目中各投资模式的风险进行研究极具意义。一方面，将有助于市政工程项目建设各方增强对各类投资模式所存在风险的理解，为市政工程项目投资模式的选择，及项目中风险的管理提供参考。 　　一、市政工程项目概述 　　市政工程项目是指市政公用设施建设的项目。市政公用设施是指由国家城市建设行政主管部门础设施（国家建设部）分工进行行业管理、具体由城市政府组织实施管理的部分城市基市政公用设施可分为以下几个方面的内容：（l）道路交通设施，如公路、立交桥、地铁、轻轨、高架、轮渡、索道、水处理、咸水淡化、河道、引（排）水渠、缆车等。（2）城市供水及排水系统设施，高速、如污排灌泵站、闸桥等水工构筑物等。（3）城市能源供应设施，如天然气管网、集中供暖设施等。（4）城市邮电通讯设施，通讯杆线、架空管线等。（5）城市园林绿化设施，如行道树、灌木、草坪、垃圾处理设施等。（6）城市防灾安全设施，如防洪大堤、紧急避难场所等。（7）城市亮化设施，如城市路灯照明系统、城市楼体亮化、绿地夜景亮化、城市灯箱及门牌匾改造、路灯监控等。 　　由此可见，离开了市政公用设施，人们的生活与生产活动将会受到影响，地区的发展也将受到限制。因此，市政工程项目的建设在地区经济社会发展中具有及其重要的地位。 　　二、市政工程项目投资的风险识别与评价 　　1、市政工程项目投资的风险识别 　　由于不同市政工程项目在实施时，其所处的市场环境、建设单位的财务状况等各不相同，面临的风险也各有差异，不可能将其中存在的风险一一分析到，但是在同一模式下投资建设的市政工程项目中，因其实施流程固定，存在的风险也具有一定的共性，因此，将按照不同的模式对其中普遍存在的风险进行识别。 　　2、政府直接投资模式中的风险 　　政府直接投资是由政府部门筹集资金直接对市政工程项目进行出资建设的方式。运用该种方式投资建设的项目通常不具有盈利性，一般只涉及政府部门和建设单位两方，因此，其中的风险也可从这两方面分析。 　　就政府部门而言，在直接对项目进行投资时，筹资的渠道大致上可以分为两种：一种是通过财政预算将收缴来的税费等收入投入到项目的建设中；另一种是通过向金融机构贷款或发行政府债券的方式筹集款项来满足项目建设的资金需求。在前一种方式下，政府部门面临的风险较小，通常只有信用风险，即建设方违约的风险。而在第二种筹资方式下，还要面临利率风险，即市场利率波动而造成损失的可能性。 　　而对建设单位而言，由于政府部门通常不会在建设前期一次性将建设款项全部交予建设单位，倘若建设单位没有能力担负项目建设的费用，那么就需自己向金融机构进行借款或贷款，此时利率风险便转移给了建设单位。另外，建设单位还面临着政府的信用风险，以及建设期间成本支出变动造成的成本控制风险等。 　　3、资产担保证券化模式中的风险 　　在利用ABS模式对市政工程项目进行建设时，项目的原始权益人（通常是政府部门）将项目资产出售给组建的特殊项目机构（简称为SPV，特殊项目机构通过发行证券将筹集到的资金支付给原始权益人用以购买或建设资产项目，项目取得收益后，用来支付证券的本息。因此，ABS模式建设的市政工程项目的风险通常由政府部门、特殊项目机构以及投资者来承担。 　　原始权益人在ABS模式中，通过以项目资产为担保来发行证券的方式，免去了为项目筹资的烦恼。但在整个项目的实施过程中，仍然要对项目进行建设、运营、管理，也就是说期间可能发生的成本控制风险、质量风险、运营风险等仍由原始权益人承担。 　　特殊项目机构是为了能够对项目的证券化进行增级、销售发行等而设立的，因此，特殊项目机构也就承担了项目增级、销售发行过程中存在的风险，如信用增级风险、发行风险。 　　投资人通过购买证券来支持市政工程项目的建设，并在项目进入清偿阶段后获得本金 　　和利息。在此过程中，投资人主要承担着利率波动所造成的损失，也就是利率风险。 　　4、私人主动融资模式中的风险 　　利用PFI模式来投资建设市政工程项目时，政府部门只是提