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并购不同阶段财务风险分析 　　摘要：企业并购作为企业资本经营和产业运作的主要形式之一，直接影响着企业的未来发展走向。本文主要对企业并购在不同阶段所面临的财务风险作以分析和探讨，以期为企业今后的并购活动提供良好参考和借鉴。 　　关键词：并购 财务风险 分析 　　对企业而言，其出现并购行为的直接原因为寻求自身更好的发展，企业可以通过并购扩大市场份额，提高行业竞争力，进而提升企业知名度，获得超额利润。然而并购并非易事，企业在并购的不同阶段会面临不同的风险，如若不能准确的意识和处理这些风险，则容易导致并购失败。 　　自19世纪至今，全球共发生过五次大规模的并购活动，很多企业纷纷卷入到并购风暴中，中国也不例外。然而，据调查显示，企业并购的失败率高达50%到80%，其中因整合导致并购失败的比率为50%，原因主要是并购方在整合过程中没有完善的执行计划，考虑不周所造成。而其他方面则是因为盲目并购、文化冲突而导致并购失败。所以对于当今社会各企业而言，研究如何认识、合理处理并购各阶段所隐藏的风险对于并购的成功与否起着至关重要的作用。 　　1 并购前期准备阶段 　　企业在并购的前期阶段，主要是寻找并了解目标企业，为自身更好的发展寻找着力点。在这一阶段，由于企业对目标企业调查研究不充分，所获信息与真实信息有偏差，导致高估目标企业未来获利能力，进而导致并购失败。所以，企业在并购初期，应妥善处置以下几点风险。 　　1.1 财务分析风险 企业在并购准备阶段，首先要对目标企业进行完善的财务分析。财务分析的目的主要有两个，一是对被收购方自身财务状况和财务实力的分析考察；二是判断被收购方利害相关者的财务状况及财务实力。通过具体分析，可知目标企业和收购方是否有互补优势是否可以为收购方获取超额利润，促进其提高核心竞争力。具体可以从三个方面入手： 　　1.1.1 运营运能力分析。企业的营运能力在一定程度上决定着企业的偿债能力及获利能力，是财务分析的核心。通过分析营运能力的各项指标，充分了解企业的经营运行能力，企业资金运营周转的情况，企业对经济资源管理，运用效率的高低。了解被收购方资产有无虚增，应收账款是否可以收回，存货跌价准备是否足额计提等问题，防止因营运能力不足带来的风险。 　　1.1.2 偿债能力分析。对于长期偿债能力，主要考虑被收购方偿还债务本金及支付债务利息的能力，合理确定资产负债率、产权比率、已获利息倍数、长期资产适合率。而对于短期偿债能力，通过考察目标企业应收账款及存货的质量应收账款及存货周转速度等因素对短期偿债能力指标的影响，避免因资金闲置浪费和企业资源调配和不合理所造成的风险。 　　1.1.3 盈利能力分析。企业可以通过盈利能力分析指标来观察其在不同发展阶段的盈利情况，同时计算出各时期盈利目标的完成情况，避免出现因盈利能力不足而导致财务亏损的情况。 　　1.2 信息不对称风险 所谓信息不对称风险，就是指企业在并购过程中，收购方与目标公司的股东和管理层的信息不相对应，出现了不对称的情况，直接影响了其并购活动的顺利开展。具体而言，信息不对称风险主要表现在以下几个方面： 　　1.2.1 缺乏对企业实际盈利情况的深入了解。当前，尽管各企业每年均会按期披露财务报告，以便使外界及时了解其财务管理情况。但大量上市公司财务造假案表明，上市公司财务造假已成为一种普遍现象。因此，企业要想顺利完成企业并购任务，实现预期目标，就必须深入了解目标公司的实际盈利情况，并多方了解其盈利渠道。 　　1.2.2 对企业的资产质量认识不到位。在实际并购中，为更好地了解对方的发展实力，收购方常常需要了解和掌握对方的资产质量。一般地，收购方通常会通过财务报表来分析企业的资产质量。但这种资产质量评价和认识方法存在一定的局限性，容易高估或低估对方的资产质量，引发信息不对称风险事故。 　　1.2.3对企业的或有事项不清楚。在实际经营过程中，企业经常会将一些本应公开的或有事项人为隐藏起来，以有效提高其利润率。这一做法无形中增大了收购方的收购风险。多数情况下，很多收购方都是在收购完成后才发现目标企业存在或有事项隐藏情况。因此，企业应通过系统调研来提升对目标企业的判断，从而减少信息不对称所带来的风险。 　　1.3 决策风险 决策风险，顾名思义就是发生在收购决策环节的企业并购风险。具体来说，主要体现在以下几个方面： 　　1.3.1 并购的目标行业选择不当。这一并购失误在并购过程中出现几率较高。这种并购失误的产生原因为收购方对目标企业的内外资源情况了解不足。有些企业喜欢把朝阳产业作为并购的目标，却不了解所谓的朝阳，夕阳只是一个相对的概念。从赢利的角度考虑，赢利能力强的企业不一定有高的科技含量，一些高科技含量的企业也未必能赚到钱。所以企业需要从投资回报的角度慎重选择并购行业。