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影子银行对金融稳定及安全影响效应 　　本文为陕西省社会科学基金项目《影子银行发展对陕西金融稳定的影响研究》（编号：2016D021）；陕西省教育厅科学研究计划项目《陕西省影子银行体系风险传染机理及其预警研究》（编号：17JKO291）；西安财经学院科学研究扶持计划项目《中国影子银行系统性风险溢出效应及其规制研究》（编号：17FCZD01） 　　【摘 要】 本文深入分析了影子银行对金融体系稳定和金融安全的影响，提出需要强化对影子银行体系的风险监管，以维持金融稳定和金融安全，最终服务实体经济发展。 　　【关键词】 影子银行；金融稳定；效应 　　一、引言 　　自从2007年美国次贷危机爆发以来，影子银行（Shadow Banking）便受到国际社会的高度关注，这主要是由于影子银行体系在发展过程中会诱发风险，威胁金融体系稳定和金融安全。同年，Mcculley将影子银行界定为那些有银行之实却无银行之名，游离于金融监管体系之外的非银行金融机构和业务。[1]金融稳定委员会（Financial Stability Board）将狭义上的影子银行体系界定为处于正规银行体系之外，容易引发系统性风险和监管套利的信用中介机构和业务。广义上的影子银行体系被界定为传统银行体系之外的信用中介体系，重点强调是“信用中介”。[2]就本质来讲，不论是平行银行体系（Parallel Banking）、影子金融体系、还是准银行实体（Near-Bank）与影子银行体系（Shadow Banking System），其本质都是相同的、一致的。关于中国影子银行体系的构成，主流观点认为由三部分构成：首先是银行的影子，由传统商业银行体系所主导，由商业银行体系资产负债表的表外业务所构成；其次是外部影子?y行体系，由非银行金融中介和业务组成；最后是民间金融，主要由民间融资、民间借贷等业务所组成。 　　影子银行发展对影响金融体系的稳定具有两面性，一方面影子银行发展能够创造货币信用，拓宽社会融资渠道，弥补正规银行体系的融资缺口，优化中国金融结构并促进金融创新，鼓励金融机构进行竞争，加速利率市场化进程。另一方面影子银行发展对金融体系稳定具有一定消极作用，由于影子银行体系具有期限错配、信用创造、高杠杆率、信息透明度低以及利用金融衍生产品进行交易等特点，如果控制不当，必然会引发系统性金融风险，甚至演变成金融危机。Reinhart等研究指出，影子银行对流动性补给的高度依赖性以及高杠杆率，在缺乏流动性补给时易造成金融不稳定。[3]Borst研究指出，在中国影子银行体系存款持续增长的情形下，倘若强力的审慎监管与金融部门改革不及时出现，在一定程度上必将成为威胁中国金融体系稳定运行的潜在因素。[4] 　　二、对金融体系稳定的影响 　　1、银行发展影响到国家宏观调控政策的有效性 　　影子银行体系通过创造信用流通工具和信用货币，扩大了社会信用总量和信用货币范围。影子银行体系的信用流通工具主要包括功能各异的金融衍生产品，高度复杂的结构化、证券化产品以及金融衍生产品，这不仅扩大了经济总体中信用货币的边界，而且还催生和发展出大量影子银行等金融中介机构。与正规银行体系信用创造功能相异，影子银行体系并不直接创造狭义的银行存款货币，而是创造各种广义的金融资产，通过影子银行体系货币乘数的作用，对广义货币供应量和社会信用规模产生影响，但是目前在进行货币供应量统计时，却并未将影子银行体系所创造的货币供给纳入统计监测范围，出现货币漏损，影响基础货币测算的准确性，在很大程度上就会削弱央行对信用和货币的控制能力，扰乱国家宏观调控政策，尤其是货币政策的调控效果，威胁金融体系稳健运行。 　　2、银行体系在运作过程中具有顺周期性特征 　　当国家对“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）产业运用货币政策进行限制，使得他们难以从正规银行体系得到信贷资源时，他们便会转向影子银行体系，以承受较高的市场利率与资金成本为代价进行融资，从而导致宏观经济政策失效，产业升级与改造战略难以完成，经济与产业结构难以优化，造成信贷资源极大浪费，扰乱市场秩序和金融稳定。 　　3、银行体系易引发交叉传染风险 　　影子银行体系作为一种平行于正规银行体系的金融体系，与商业银行体系存在着紧密的业务联系。商业银行体系可以吸收社会公众存款，影子银行体系不能吸收社会公众存款，因此其资金往往来源于商业银行体系，通过业务关联将影子银行与传统商业银行体系紧密连接起来形成资金链条，倘若金融市场上出现流动性紧张，影子银行体系便无法及时获得充足流动性支持，必然导致资金链断裂，造成流动性风险，这种风险反过来又会通过业务关联从影子银行体系传导到商业银行体系，形成交叉传染风险，威胁金融体系稳定与安全。 　　4、相关制度监管容易引发系统性金融风