降准是否代表放宽货币政策-HangSengBank.PDFVIP

2018 年 5/6 月 中 國 經 濟 月 報 環 球 資 本 市 場 經 濟 研 究 部 降準是否代表放寬貨 幣政策 ？ • 人 民銀 行 於 4 月 份 宣 佈 降 低 法 定 存 款 準 備 金 率 薛 俊 昇 1 個 百 分 點 。 首 席 經 濟 師 • 我 們 對 法 定 存 款 準 備 金 制 度 及 中 期 借 貸 便 利 經 濟 研 究 部 主 管 （M L F ）的 分 析 ，顯 示 這 只 是 政 策 微 調 的 一 步 。 thomasshik@ • 商 業 銀 行 的 貸 款 增 長 速 度 高 於 貨 幣 基 礎 ，令 銀 行 體 系 的超 額 存 款 準 備 金 減 少 。 • 我 們 不 排 除 人 行 會 再 調 整 存 款 準 備 金 率 ，未 來 幾 個 月 商 業 銀 行 貸 款 增 長 的 走 勢 會 是 考 慮 因 素 之 一 。 4 月 17 日中 國人 民銀 行 （ 「人 行 」 ）宣 佈 調 低 大 部 分 銀 行 的法 定 存 款 準 備 金 率 1 個 百 分 點 ，指 出商 業 銀 行 可 因此 而 調 撥 此 前 存 放 在 人 行 作 爲 法 定 儲 備 的 1. 3 萬億 元 人 民幣 ，以 之 償 還 從 人 行 借 入 的 中期 借 貸 便 利 （M L F ） 9, 0 0 0 億 元 人 民幣 。 人 行 在 公 佈 中 明確 指 出其 穩 健 中性 的貨 幣政 策 維 持 不 變 。儘 管 如 此 ， 4 月 2 5 日生 效 的 降低 法 定 存 款 準 備 金 率 （ 「降準 」 ） ，仍 普 遍 被 視 為 放 寬 貨 幣政 策 的舉 動 。 其 一 ，此 次 降準 涵 蓋 除 政 策 銀 行 和 部 分 農 村 存 款 機 構 外 的其 他 銀 行 ， 範 圍廣 闊 。近 期 的其 他 降準 則 大 多 針 對 某 些 特 定 機 構 或 符 合 若 干 準 則 的銀 行 （表 1 ） 。 其 二 ，此 次 降準 實 際 向銀 行 額 外 提 供 4 , 0 0 0 億 元 人 民幣 （1. 3 萬 億 元 人 民幣減 去 9, 0 0 0 億 元 人 民幣 ） ，為 銀 行 體 系 注 入 新 的資 金 。 環 球 資 本 市 場 2018 年 5/6 月 其 三 ，此 次 降準 與 近 月 金 融 市 場 中其 他 放 寬 銀 根 的跡 象 相 符 。今 年 以 來 ，7 日回購 定 盤 利 率 從 大 約 3 . 5% 下 降至 目前 約 3% （表 2 ） 。 表 1 ：法定存款準備金率 表 2 ：7 日回購定盤利率 註 ：數據截至 2018 年 5 月初 註 ：數據截至 2018 年 5 月