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客观判断,不做预测。
天赐材料投资逻辑
一、 公司概况
公司是国内个人护理品材料的主要生产企业之一,主要走高端路线策略,产品涵盖
活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂等,被广泛用于洗发水、沐浴露、洗面奶
等个人护理品,主要大客户有宝洁、联合利华、安利、高露洁、雅芳、玫琳凯等。
公司是有机硅橡胶材料的生产厂商,主要产品为液体硅橡胶,主要应用于店里,电
子,模具等下游行业中,公司液体硅橡胶下游应用行业LED 电子行业,属于新能源材料
行业,是国家倡导的节能产业。
公司是国内主要锂离子电池电解液和六氟磷酸锂的生产厂商,并建立了行业领先的
电解液开发技术实验室,六氟磷酸锂产品性能比肩国际同类产品。是国内少数几家具备
晶体六氟磷酸锂规模化生产的电解液供应商。主要客户:万向电动汽车,国轩高科的电
解液供应商,比亚迪和索尼 (新加坡)。
公司目前拥有广州、九江、东莞三个供应基地,在建天津和宁德生产基地,已经初步
形成全国性地域战略供应布局。2015 年 12 月21 日晚间公告显示公司并购容汇通用锂
业股份持有20%的股份公司将持有标的公司 20%股权。江苏容汇为国内主要的碳酸锂生
产厂家,目前已经建有成熟及稳定的碳酸锂产品生产线,同时拥有锂矿石和卤水提锂的
生产工艺和技术,并计划在此基础上实现锂电池正极材料磷酸铁锂产品的一体化规模生
产,竞争优势明显 。
2016 年4 月12 日公告,拟非公开发行股票募集资金。发行募集资金拟用于投资建
设 2,300t/a 新型锂盐项目、投资建设 2,000t/a 固体六氟磷酸锂项目、投资建设
30,000t/a 电池级磷酸铁材料项目等。本次非公开发行募集资金项目实施完成后,公司
兼顾了锂离子电池材料用锂盐产能扩张及进行持续的产品、技术升级的目标,同时实现
用公司六氟磷酸锂的副产品硫酸生产磷酸铁锂正极材料的前驱体磷酸铁材料,有利于形
成锂电池材料循环产业链,从而实现降低生产成本,提升公司整体盈利水平的目标。公司
锂离子电池材料产业的市场竞争力将大大增强。
二、 股东情况
该公司的股权结构较为简单,截止2016 年9 月30 日,持股情况如下图:
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客观判断,不做预测。
董事长徐金富持股1.34 亿股,占比41.45%,是公司的实际控制人。
万向创业持股1997 万股,占流通股13.83%,万向创业的主要大股东万向集团,
是浙江省最大的专业性风险投资公司,和万向电动车同属于万向集团。
吴镇南为自然人股东,持股618 万股,占比4.28%。
前十大股东其他持股较少。
2016 年12 月7 日,公司公告披露,万向创业持万,占公司总股
份6.1438%,计划自公告之日起,三个交易后以集中竞价、大宗交易或协议转让方
式减持公司股份不超股,占公司总股份4.6056%。
三、 行业分析
该公司三块主要的业务总属化工行业,但分属不同的行业。个人护理市场广
阔,随着人民生活水平的提高,个人护理品对原材料要求不断提高,给个人护理品
材料企业带来较大的市场空间。
新能源汽车产业链为:碳酸锂锂电池配套设施及零部件系能源汽车
整车充电桩电池回收。新能源汽车核心在于动力电池,动力电池的蓄电续
航能力、安全性将影响整个产业链,作为上游产业链的主要卡口,锂电池关乎整个
新能源汽车产业链的发展。
不管是磷酸铁锂电池,还是三元材料电池,大概由正极材料、负极材料、电解
液、隔膜、壳体盖板、其他材料、制造成本摊销、劳动力成本、其他成本等组成,
从中国储能网的成本占比数据显示:正极材料占比33.2%,负极材料占比6.2%,
电解液占比9.9%,隔膜占比5.9%,壳体盖板占比13.5%,其他材料占比8.9%,其
他制造、劳动等陈本占比22.4%。从这个数据看,主要成本为正负极材料,电解液、
隔膜和壳体盖板,共占比68.7%。也是主要的生产成本。处于产业链上游的锂电池
制造企业其实掌握着整个产业链的核心。正极材料和电解液又是高壁垒高技术含
量的板块,占据一定优势的企业则在整个产业链中将处于有利地位。
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