台湾地区信用循环指标建立.PDFVIP

風險管理專題之一 台灣地區信用循環指標的建立 賴 柏 志＊ 摘 要 本文的目的是欲利用總體經濟指標來對信用風險進行調整，計算方 法與步驟為：一、整理出TCRI 信用評等的倒帳機率；二、建立總體經 濟變數與TCRI 倒帳機率的關係 ；三、建立能代表整體經濟信用狀況的 信用循環指標；四、再以此指標來修正個別企業的信用風險值。 前言 所受到的衝擊較大，亦較容易因此而出現倒帳 從1998 年的亞洲金融風暴及2000 年初網路 的可能，但等級較好的公司，因總體經濟影響 泡沫化的影響，皆造成我國出口衰退，股價暴跌， 而出現倒帳的機率甚低，所以 Jongwoo 進而導致企業一連串跳票、倒閉…等財務危機事 Kim(1999)選取穆迪氏(Moody’s)評等機構中，投 件，可看出總體經濟環境對個別企業信用所產生 機等級公司(評等低於Ba 等級) 出現倒帳的機率 的影響。但通常在衡量一企業的信用評等時，幾 來建立信用循環指標，其建立的模式如下： 乎是採用財務或會計科目去分析，鮮少利用總體 Φ− 1 (SDP ) − µ −1 t Φ (SDP ) Z t − t …………..(1) 經濟變數，因此Wilson(1997)首先提出，利用總體 σ −1 Φ (SDP ) t 經濟變數來修正信用風險的計算，其方法是建立 一個在總體經濟條件下的轉換矩陣(Transition 其中， Z t ：t 期的信用循環指標； Matrix) ，Jongwoo Kim(1999) 更進一步以穆迪氏 (Moody’s)的信用評等為例，介紹如何利用總體經 Φ -1 ：累積標準常態分配的反函數； 濟變數來計算個別企業信用風險的方法，其中的 μ：平均數； 關鍵在於如何從總體經濟變數中，建立一個信用 σ：標準差； SDP ：t 期時投機等級公司出現倒帳的機率 循環指標，以此指標來表示總體經濟狀況，然後 t 再以此信用循環指標來調整各公司的信用風險 (speculative grade default probability) 。 值，本文則以台灣為例，介紹信用循環指標的建 由公式(1)可得知，當Z 為正值時，代表此時點 立方法。 t 的經濟情況是好的，企業出現倒帳的機率較