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新形势下我国企业对外投资模式选择 　　摘要：在全球生产、贸易与投资体系加速调整并进入新一轮国际投资规则重构的背景下，我国对外投资也面临新问题和新形势，突出表现为企业如何选择对外投资模式。从当前我国企业在海外投资面临的风险看，在拓展海外市场过程中尤其要关注对外投资模式的优化组合。未来的投资应以构建“多层次同时并进”模式为突破口，即不同性质、不同驱动力的投资企业应采取多层次、差异化的海外投资组合模式 　　关键词：对外投资模式；非股权安排；投资风险；全球价值链 　　中图分类号：F279.23 　　文献标识码：A 　　文章编号：1007-7685（2015）03-0052-05 　　我国企业如何在全球价值链背景下调整现有的投资模式，实现国内价值链与全球价值链的无缝对接，是下一阶段我国跨国企业能否顺利构建自己主导的全球价值链网络的关键。 　　一、我国企业对外投资面临的新形势 　　（一）针对我国企业海外投资的争议不断涌现 　　第一，近年来针对我国企业海外投资的争议涌现，使我国企业海外形象建设和海外投资屡屡受挫。从目前出现的争议看，有的是基于对意识形态和军事安全的关注，有的是基于商业利益和经济因素的考虑，有的反映了国际投资保护主义一系列新的表现形式，也有的折射了我国企业自身存在的问题。特别是2008年国际金融危机以后我国经济逆势增长，反映了以我国为代表的新兴经济体地位的上升，这种利益格局重构令西方世界充满疑虑。我国企业对外投资主要还是以国有企业为主导，因此引起的争议不断。从我国企业海外并购的行业分布看，能源及矿产行业近年一直处于主导地位。2008～2013年我国企业十大海外并购案大多是能源及矿产行业，且大多数由国企发动。2014年1～9月，我国境内投资者共对全球152个国家和地区的4475家境外企业进行直接投资，累计投资金额达749.6亿美元，完成海外并购120.7亿美元。这除了源自我国经济快速增长对资源的强劲需求外，也表明国有企业更易受“政策效应”的激发。我国企业对海外资源的并购案通常涉及金额较大，而且大多数是所在国的敏感性资产，这些国家怀疑我国企业购买海外资产的真正意图，担心我国通过大型国有企业来控制东道国的资源和能邑源，从而影响该国资源和能源安全。为此，我国在未来的海外投资中，要做好对大型海外并购的协调工作，尽量避免在敏感时期收购东道国的敏感性企业或资产。 　　第二，国际投资保护主义对我国企业海外投资有较大影响。近年来，国际投资保护主义形式多样，手段层出不穷，主要体现在国家安全审查、市场垄断调查和国有企业歧视等方面我国企业海外投资要密切关心主要发达国家如美国和欧洲的贸易和投资保护主义的一些新变化。日前，美国提出“再工业化”战略，鼓励投资国外的一些企业撤资回归本土，这种战略的转变很大程度上也是利用保护的方式来推动美国制造业的发展。为此，我国企业在“走出去”过程中要时刻关注国际投资保护主义的?些新动向。 　　（二）全球价值链背景下国际贸易投资规则正在发生新变化 　　当前，国际贸易投资规则出现一些新变化，如竞争中立原则的提出及正在进行中的中欧、中美舣边投资协定谈判，均对我国企业海外投资提出了更高的要求，同时也为我国企业赴发达国家投资提供更多保障。 　　二、“多层次同时并进”的投资模式 　　我国作为一个处于中等发展水平的发展中国家，在国际分工体系巾处于中等偏上位置。所以，我国跨国企业的投资应流向经济技术发展水平更低的国家或地区，或与我国经济发展水平相当的国家的某些落后的产业只有这种利用本身比较优势的顺流向的投资才可能获取海外投资有利的竞争条件。但同时也要看到，进行战略性资产寻求型投资是发展中国家企业海外投资的主要驱动力 发展中国家跨Ⅲ企业通过海外投资获得有形和无形的具有增值能力的战略性资产，以服务于母国企业优势的培育作为一种补充，跨国企业可利用自身的优势积极参与全球产品内分工，把比较劣势的产业外包或通过非股权的合约方式进行转移。通过这种方式可从不同的东道国汲取与其母国互补的要素，从而培育母公司欠缺的资产优势。4我国企业寻求战略性资产的方法通常是采取海外并购的方式，通过收购国外企业的关键技术、品牌和营销渠道来增强母公司的优势，这种逆向投资模式是大多数具有一定吸收能力的跨国企业较为实用的战略选择。 　　基于我国在国际分工体系中处于“中游”位置的现实，我国跨国企业在进行海外投资时，要没法找到整合全球创新要素的路径，改变过去那种以低端要素加入全球价值链、仅靠专注于卖劳力和拼消耗的牛产加工环节的做法，抢占全球价值链高端的研发和设计、市场营销和品牌网络等制高点，为培育中国企业作为价值链主导环节的巨型跨国公司而探索寻找国外战略性资产的逆向投资的可行方式 也就是说，一方面，要在拥有价值链高端环节的国家或地区进行学习型FDI，以