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頎邦科技 (6147 TT) 更新報告 台灣: 科技 2009 年 3 月 4 日 投資建議： 資訊更新： 獨特觀點： 賣出 (維持評等) ► 本中心認為頎邦 2009 年全年可能 ► 我們認為市場對於頎邦營運轉虧為盈 目標價隱含漲/跌幅： (35.3)% 持續面臨虧損。 的相關看法過於樂觀。 日期 2009/03/03 ► 我們的目標價 7.5 元，相當於每股 ► 頎邦的淨負債佔公司市值 81%。我 淨值(已扣除淨負債)以及企業價值 / 們認為若計入淨負債，則其 1.3倍 收盤價 NT$11.6 稅前息前折舊攤銷前淨利評價預估 2009 年預估股價淨值比的評價偏 十二個月目標價 NT$7.5 之平均。 高。 前次目標價 NT$6.7 台灣加權股價指數 4,435.3 公司簡介：頎邦為利基性封測業者，完全專精於 LCD 驅動 IC 後段服務。公司營收約 32%來自凸塊服務，約 45%來自 LCD 驅動 IC 封裝，約 13%來自驅動 IC 測試。 股價相對大盤表現 轉虧為盈題材應謹慎看待 36 股價 (NT$) 相對台灣加權股價指數表現 (%) 7 2008 年第四季表現不如預期，維持賣出建議：頎邦去年第四季毛利率因產能 31 -3 利用率不高而創下-7%的新低 (前次低點為 2002 年第一季的-5%) 。如考量業 26 -13 外虧損，則頎邦去年第四季每股淨損相當於 1.06 元。我們將頎邦 2009 年預 21 -23 估每股淨損調升至 1.19 元，並依據 1.0倍 2009 年預估每股淨值 (已扣除淨負 16 -33 債，股東權益報酬率為-7%) ，以及5.0 倍 2009 年預估企業價值 /稅前息前折 11 -43 舊攤銷前淨利(EV/EBITDA) ，而將目標價調整至7.5 元。目前頎邦的淨負債相 6 -53 當於公司市值的 81%；我們認為若計入淨負債，則 1.3倍 2009 年預估股價淨 年 月 年 月 年 月 年 月 2008 3 2008 6 2008 9 2008 12 值比的評價偏高。 市值 NT$37.2 億元 六個月平均日成交量