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日本经济改革风险机会和启示 　　摘要：日本经济在实施近3年的改革政策下效果明显，但日本的中长期经济发展前景仍存在不确定性。日本为中国货币政策操作、经济转型和经济结构调整提供了能够借鉴的例子，文章分析日本经济的风险和机会，揭示经济改革政策实施对中国的启示作用。持续关注并充分研究日本在经济结构调整和发展模式转换过程中面临的困境及经验，避免重蹈日本覆辙，对中国经济长期稳定发展有重大意义。 　　关键词：日本经济；经济改革；量化宽松；经济结构调整 　　日本的经济改革从2012年12月开始安倍晋三出任首相后开始推出，时间已将近3年。持续追踪政策效果，分析其实施为日本经济和世界经济的未来带来的不确定性，并对照中国自身情况找到可以借鉴的地方是一个对中国未来货币政策和财政政策操作有持续意义的问题，不然“等到日本经济真的走出‘迷失的20 年’时仍然会不知道怎样一回事或发生了什么”。日本经济面临的风险和机会，是我国在进入经济增长放缓、经济结构调整的经济“新常态”下，今后可能实施量化宽松、经济拉动相关政策时同样会面临的风险和机会，因此分析其风险，衡量其成功机会，探讨其对我国的启示作用是我们在担忧日元汇率贬值、日元流动性泛滥时更应该具备的理性思维。本文梳理日本经济改革给日本经济积累的风险因素，找到政策实施的成功机会所在，从正反两方面客观评价日本经济的前景，并指出其对中国经济结构调整的启示和借鉴作用。 　　为了将日本经济从“失去的二十年”的泥沼中拉出来，日本政府推出一系列着力推动经济发展的经济政策，主要包括激进的货币政策、灵活的财政政策和促进民间投资的增长战略。当时日本所处的经济颓势表现为经济总量负增长，通货紧缩，民众信心长期处于低迷状态。数据显示日本国内生产总值（GDP）的增长率从1992年到2012年平均年增长率仅为0.8%，其中受金融危机影响在2008年、2009年增长率分别为-2.3%和-6%，尽管2010年恢复态势良好，但2011年东日本地震又使得全年增长率降为-2.4%；从2000年开始，居民消费价格指数（CPI）同比年率有108个月在0%以下，严重的通缩状态使得居民消费欲和企业国内投资欲持续走弱低迷，消费者信心指数自从泡沫经济崩溃后就未能超过50，2012年仅在40上下。在这样的背景下，日本政府采取一系列经济改革措施，意图以宽松货币政策压低利率、推升通货膨胀预期改变经济颓势，以灵活的财政政策刺激公共投资拉动经济增长，以经济增长战略放开管制和刺激民间投资以此来刺激企业增加设备投资。 　　日本经济改革和日本经济的发展前景受到国内外学者的关注，并且普遍认为这些“豪赌日本未来”的经济政策隐含着很多不确定性。易宪容（2013）认为日本面临着机会和挑战，改革能否成功现在还不是下结论的时候，伞峰、张晓兰（2014）也认为从中期来看日本经济增长前景并不乐观，经济改革拯救日本经济的使命似乎很难完成，朱海燕（2013）指出日本经济发展困境的根本所在是日本现行经济结构及增长模式的优越性及其对日本经济增长的贡献已经发挥到极致，经济改革的长期收效难以预见，陈友骏（2014）对日本经济面临的困境做了详细解读，指出倘若日本经济未能按当届政府设定的“赌博”路线实现复苏，则其前景不堪设想。本文通过分析认为日本经济改革为日本经济带来复苏的同时埋下了隐患和不确定性，但如果能够找到成功关键所在，并有效实施改革措施，实现日本经济长久复苏并不是一场必输的赌博。 　　一、 日本经济改革的风险因素 　　因为宽松的货币政策和扩张型财政政策的刺激作用，日本经济出现了久违的高增长，在汇率、股票市场、国内需求等各方面表现出经济出现反弹的迹象，从经济数据来看日本经济改革实施的短期效果已初步显现：2013年日本经济增长率为1.6%，是大地震以来经济增长最快的一年，IMF估计日本刺激性政策拉动当年经济增长约1个百分点；景气动向综合指数（一致指数）呈现出信心回复的情况，从2012年底开始逐渐抬升，到2014年初已上升到114.6；消费者信心指数从2012年底的39，上升到2013年最高值时的45。 　　但其同时带来的风险和隐患是不得不面对的问题。经济改革隐性目标是希望通过汇率的价格机制来改变个人、企业和银行的行为，改变居民对市场的预期，通过降低名义利率来增加日本企业的投资需求及居民消费欲望，从而实现物价回升及经济增长，甚至打破整个社会的既有利益格局。因此如果汇率贬值和利率降低无法拉动出口、投资和消费的增长，则贬值、货币超发、财政预算赤字等意图刺激经济发展的措施将主要沿着以下两个渠道为中长期的经济发展积累风险： 　　1. 由汇率贬值带来的通货膨胀率提高可能会推高名义利率，抑制投资和消费，且增加主权债务危机发生可能。 　　宽松的货币政策实施有效的关键是通过通货膨胀的上升降低实际利率，从