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权证投资策略分析 　　【摘 要】 文章阐述了权证的概念、分类、特征，阐释了权证的投资策略：权证的杠杆投资策略，权证的保本投资策略，权证的套期保值策略，权证的套利投资策略。建议以上几种策略配合使用。 　　【关键词】 权证；策略；杠杆效应 　　 　　一、权证的相关概念 　　1、权证 　　权证是一种权利的凭证，它赋予持有者在约定的时间内或预定的到期日以事先约定的行权价格买进或者卖出相关标的资产的权利。权证的标的资产可以是股票、指数、债券、外币、商品等，权证包括股票权证、指数权证、债券权证、外币权证以及商品权证等，但以股票权证和指数权证为主。 　　2、权证的分类 　　（1）按权证的发行人不同，分为股本权证和备兑权证。股本权证，又叫公司权证或认股权证，发行人是标的证券公司本身，通常由认股权证与债券或新股捆绑发行。备兑权证，也叫衍生权证，发行人是标的证券公司以外的第三方，一般为大的投资银行和金融机构。行使股本权证通常会增加公司股本，而行使备兑权证则不会增加公司股本。 　　（2）按权证行权方向不同，分为认购权证和认沽权证。认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，其价值随相关资产的价格上升而上升，认沽权证持有人则有权卖出标的证券，其价值则随相关资产的价格下降而下降。 　　（3）按权证行权交割方式不同，分为实物给付型权证和现金结算型权证。实物给付型权证是以标的资产所有权发生转移为特征，当权证持有人行权时，发行人必须向持有人实际交付或购入标的资产。现金结算型权证是在不转移标的资产所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付，由权证发行者交付现金给持有人。 　　（4）按权证行权期限的不同，分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证。美式权证持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利。欧式权证持有人只可在权证到期日当日行使其权利。百慕大式权证则综合了美式权证和欧式权证的特点，行权时间是权证到期日之前的若干个交易日。市场上最基本的权证是欧式权证，即国际上常说的普通香草权证。 　　3、权证的基本特征 　　（1）高杠杆性。权证属于衍生性金融商品之一，权利金（权证价格）仅为标的资产价格的一小部分，具有高杠杆作用。杠杆作用在金融市场中通常被称之为杠杆效应，这是假借物理学中的杠杆原理来比喻金融交易中的以小博大现象。杠杆比例是衡量杠杆效应大小的指标。一般来说，杠杆比例越大，表示杠杆效应越大；杠杆比例越小，表示杠杆效应越小。 　　（2） 时效性。投资人进行权证投资不像股票那样可以长期持有，权证具有存续时间，权证到期后即丧失其效力。 　　（3） 不对称性。不对称性是指权证投资的潜在风险与潜在盈利是不对称的，权证到期时如果不具有行权价值或者持有人未申请行权，其最大的损失仅为当初购买权证时所支付的权利金。但是，如果标的资产价格出现上升趋势，认购权证的盈利在理论上是无限的；如果标的资产价格出现下跌趋势，认沽权证的盈利最大可以扩大至该价格下跌至零为止。 　　（4）避险性。投资人如果已经持有或者即将持有标的资产，可以购买权证作为避险工具。投资者如果预期标的资产价格将上升，却又担心预测错误，这时可以用少量资金买进与标的资产数量相等的认沽权证，万一标的资产价格下跌，认沽权证的获利部分可以弥补买入标的资产的损失。而当标的资产价格上升时，只是在标的资产的盈利中减去少许的权利金而已。反之，如果投资者预期标的资产价格将要下跌，准备做空头时，也可以实行相反的操作，即通过买进与标的资产数量相等的认购权证为空头头寸提供避险手段。 　　二、权证的投资策略 　　1、权证的杠杆投资策略 　　权证的杠杆投资策略是指从投资者角度出发选择投资权证。投资者希望通过买卖权证这种盈利潜力无限，而损失有限的衍生产品，以小博大，炒正股的方向和波幅，希望正股走势按预期方向并扩大波幅，从而获得放大的投资回报。通常，购买认购权证可以看作是牛市投资，而购买认沽权证可以看作是熊市投资，所以购买权证可以看作是股票投资的替代行为。权证交易与直接股票交易相比，权证交易更具有吸引力的地方就是它所具有的杠杆效应。杠杆投资策略的本质是“以小博大”。 　　（1）杠杆投资策略的时机选择。权证的最佳买入时机是预期正股将要在短期内大涨或大跌的时候，这样可以将权证以小博大的特性发挥到极致。所以，权证投资最重要的还是对正股的走势要有明确的判断，预期正股将大升，可以买进认购权证，预期正股将大跌，可以买进认沽权证。 　　预期正股先横盘再突破，可以选择期限长一些的权证。此外，权证在单边市场的状态下，也可以将以小博大的特点发挥到极致，因此当感觉到市场快要反转时，可以放手购买权证，尤其是购买一些杠杆比例比较大的权证。比如，如果认为市场将要见底，可以