供需矛盾仍存，沪胶大幅下跌后弱势调整天然橡胶周度策略报告2018-6.PDFVIP

供需矛盾仍存 ，沪胶大幅下跌后弱势调整 兴业期货研究部 天然橡胶周度策略报告 2018-6-26 能源化工组 主要逻辑： 秦政阳 1. 主力合约基差已基本修复 ； 021 2. 下游开工难以对胶价形成有力支撑 ； 3. 保税区与交易所库存均出现增长 ，高库存对价格形成压力 ； qinzy@ 4. 市场对宏观经济预期悲观，商品整体承压 ； 更多资讯内容 供给端目前产胶区天气情况尚可 ，割胶情况平稳产量并未出现紧缺，原料 收购价维持在低位。需求端受到青岛上合峰会结束的的影响，上周全钢胎及半 请关注本司网站 钢胎开工率明显增长 ，目前已基本恢复至峰会前 ，但受环保、高温因素的影响， 需求端难以对胶价形成有力支撑。青岛保税区库存 6 月初受前期东南亚限制出 / 口船货集中到港，较 5 月中旬相比略有回升，后续库存或有望继续增加。细看 其品种，混合胶占比目前已高达 61.8% ，相较去年同期的20.21%高出约三倍 的水平，加之上期所仓单仍保持流入的状态 ，明显高于去年同期 ，整体库存对 主力合约盘面的压力依旧较大。政策面上 ，20 号胶未来上市预期对盘面影响仍 将会持续 ，期现价差在前期迅速回归，目前来看近月合约基差已接近平水，进 一步收敛空间有限，1 月合约较现货全乳胶仍有一定升水，未来或有望继续收 窄。宏观面方面，近期市场对经济悲观预期有所加重，中美贸易冲突仍存反复 ， 轮胎出口存在不确定性 ，宏观面整体对橡胶影响偏空。近期胶价受到宏观面和 政策面等因素的冲击已出现明显下挫，短期内进一步下行空间有限，但同时从 供需面看并未出现利多因素，供给压力仍较重，胶价短期内预计将延续震荡调 整。价差方面，因 20 号胶上市批复消息在市场已有较多反应，9-1 价差组合进 一步收敛空间有限，可择机离场。 交易策略：新单暂观望。 操作策略跟踪 入场 合约/ 首次 目标 止损 类型 方向 价格 评级 收益(%) 组合 推荐日 价格(差) 价格(差) (差) / / / / / / / / / 评级说明：星级越高，推荐评级越高。3 星表示谨慎推荐；4 星表示推荐；5 星表示强烈推荐。 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 天然橡胶周度策略报告 1、橡胶周行情回顾 沪胶上周一大幅下挫后止跌震荡向上，收复部分跌幅 ，09 合约当周下跌 2.87% ，01 合约下跌 2.55% ，现沪胶主力合约持仓为45.21 万手 ，较前周大幅减少 6.71 万手。 同时，天胶现货 （云南国营全乳胶 SCR5,下同 ）和 09 合约基差为-420 元 （+160 ，周 环比 ，下同 ），基差持续走强。01-09 价差为 1740 （+20 ），在前周快速收敛后再度小幅走 阔 ，期现回归较为明显，持续收敛。 图 1 沪胶上周止跌调整