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欧洲投资银行中小企业非贷款业务及其对亚投行启示 　　多边开发银行是国际金融体系的重要组成部分，以促进全球减贫、推动区域经济一体化、激励长期经济增长作为其发展宗旨，在国际发展融资领域创造了不可替代的价值。除去基础设施建设、教育、医疗、环保等传统业务领域，全球主要多边开发银行越来越重视对中小企业的支持。以当今世界上最大的区域多边开发银行――欧洲投资银行（简称“欧投行”）为例，中小企业在其贷款业务中占到四分之一，此外欧投行还专门成立了欧洲投资基金（EIF）致力于中小企业的非贷款业务。亚洲基础设施投资银行（简称“亚投行”）作为由发展中国家主导的新型多边开发机构，为在区域经济增长、技术创新和就业中发挥重要作用的中小企业提供融资也很有可能成为其未来的业务方向之一。因此，本文以欧投行旗下的欧洲投资基金为例，分析其运作特点和业务模式，为亚投行的业务发展提供借鉴和启示。 　　欧洲投资基金的运作特点 　　EIF成立于1994年6月，最初主要为跨欧洲的网络基础设施（TENs）提供融资并为中小企业提供担保。2000年，机构的原有股东通过改制方案，欧投行集团正式成为其控股股东。2001年，欧投行承接了TENs业务，EIF则成为专注于支持中小企业的机构。如今的EIF主要呈现以下运作特点。 　　以中小企业的非贷款业务为核心。欧投行集团下面主要包括两家机构：欧投行和EIF，其中欧投行负责贷款业务，EIF负责中小企业的非贷款业务。EIF的主营业务分为债务担保、股权投资和小微金融三类。债务担保是EIF的传统业务，从1994年成立之初就开始运作；1997年，EIF进入风险投资领域，自此股权投资业务不断增长，已经超过担保成为第一大业务；全球金融危机后，EIF对小微企业的重视程度提升，并将之作为单独的业务板块。上述三项业务最近五年的发展情况如图1所示。 　　采取公私合营的股权结构。虽然身为多边开发银行的下属机构，EIF的出资人却并不局限于公共机构，而是以公私合营的方式构建，促使私营部门资本广泛地参与到中小企业的融资业务中。截至2015年底，EIF的认缴股本已达42.86亿欧元，其中，控股股东欧投行集团持股61.4%，欧盟委员会代表欧盟占股26.5%，28家区域内金融机构持有12.1%（如图2所示）。 　　资金大量来自于受托管理的资产。除了股东认缴的资金，EIF开展中小企业业务的资金主要来自欧投行集团、欧盟委员会以及各成员国（地区）机构委托其管理的资产。2015年底，EIF主要管理了欧投行集团委托的2个项目和欧盟委员会委托的5个项目，管理的资产规模约150亿欧元（见表1）；以及由德国、荷兰、波兰、土耳其、波罗的海和西巴尔干等国家（地区）机构委托管理的基金15个，资产规模约50亿欧元。 　　通过金融中介间接向中小企业提供融资。EIF并不直接面向中小企业，而是与区域内的金融中介展开合作，通过后者向中小企业提供投资、担保等方面的融资支持，从而更大程度地降低成本并挤入私营资本。通常，EIF先将资金投入区域内的专业基金，或者为区域内的银行、担保公司等提供担保，再由这些金融机构以投资或担保的方式直接对中小企业（最终受益人）给予支持，具体的运作流程如图3所示。 　　具有区域发展和股东盈利的双重目标。作为欧投行集团下属的公私合营机构，EIF希望通过承担中小企业风险实现双重经营目标：一是服务于欧盟的发展目标，特别是在创业、成长、创新、研发、就业和区域发展等领域；二是为股东创造适当的回报，主要通过商业化的定价政策和风险收益与费用的平衡来实现。成立至今，EIF已经支持了区域内150多万家中小企业的成长；2015年实现净利润9736万欧元，平均股本回报率达到5.5%（见表2），较好地完成了前述双重目标。 　　欧洲投资基金的业务模式 　　如前所述，EIF的主营业务分为三个板块：传统的债务担保业务，份额最高的股权投资业务，以及近年来备受重视的小微金融业务。下面，具体介绍这三类业务的模式。 　　债务担保业务 　　缓解中小企业面临的债务融资难题一直是EIF的主要目标之一。经过20多年的发展，EIF已经开发出丰富的担保工具，确立了筛选金融中介的严格流程，并形成了成熟的盈利模式。 　　担保业务的主要工具。EIF通过广泛的传统担保工具支持着欧洲的中小企业，其业务对象包括初创企业、创新型中小企业以及其它满足特定项目要求的中小企业，而担保（反担保）涵盖的范围包括贷款、融资租赁以及其它偿债义务。同时，EIF也十分注重担保工具的创新，特别是在新兴的资产证券化领域。近年来，EIF开始为证券化产品的发起人提供担保，以帮助它们实现资金来源的多样化，并通过转移信用风险降低经济成本和监管成本。通常，EIF支持的证券化产品的评级应不低于BB/Ba2，而且仅对其中优先级和夹层级的部分给予担保。如今，E