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小分子靶向药物.PDF
证券研究报告·行业深度研究
小分子靶向药物: 医药生物
医保谈判催化,竞争格局生变
小分子靶向药物:医保专项谈判可能的重点领域之一 维持评级 买入
从目前用药及新药审批情况分析,我们预计医保肿瘤专项谈判将
涉及较多小分子靶向药物。其中,包含市场关注度较高的安罗替 贺菊颖
尼(中国生物制药)、吡咯替尼(恒瑞医药)、奥希替尼(阿斯利
hejuying@
康)和阿来替尼(罗氏)等。
010
历史经验看,进入医保对竞争格局有显著影响 执业证书编号:S1440517050001
2016 年5 月,吉非替尼和埃克替尼通过谈判进入医保目录,随后 香港牌照:ASZ591
两个品种陆续进入各地医保。2017 年开始,其医院终端销售增速
研究助理:袁清慧
均出现明显提升,国内一代EGFR 抑制剂竞争格局发生变化。我
们认为此时应当关注小分子靶向药格局变化带来的投资机会。 yuanqinghui@
010
全球看小分子靶向药供给:持续升级,定价攀升
全球范围看,以2002 年首个小分子靶向药伊马替尼上市为起点, 发布日期: 2018 年07 月31 日
随后平均每年有1-2 个小分子靶向药上市,疗效、克服耐药性、
降低副作用等表现持续升级。作用靶点也从 Bcr-Abl 扩展到 市场表现
EGFR 、ALK 、VEGFR 及多靶点作用。受开发难度上升影响,该 27%
品类定价持续攀升。
17%
医保谈判催化,竞争格局生变 7%
小分子靶向药研发竞争激烈,主要竞争集中在EGFR 抑制剂、ALK
-3%
抑制剂和多靶点抑制剂,研发竞争的主要方向是提升疗效、解决
耐药性、降低副作用。
①EGFR 抑制剂:应用最广泛的靶点之一,已进入第三代研发竞 医药生物 沪深300
争阶段,即对 T790M 耐药突变有效,出现明星品种奥希替尼,
阿斯利康成最大赢家,贝达药业为国产赢家。 相关研究报告
②ALK 抑制剂:第二代ALK 抑制剂主要解决第一代的耐药和脑
转移问题,出现阿来替尼、布格替尼等明星品种,在研产品恩沙
替尼 (贝达药业)、劳拉替尼亦值得期待。
③多靶点抑制剂:主要针对胃癌、肾癌、肝细胞癌等,目前仍以
末线治疗为主,其竞争主要在于提升疗效。我国 1.1 类新药阿帕
替尼、安罗替尼在晚期胃癌、晚期肺癌等领域具有独特优势。
投资思路及重点推荐公司
综合考虑药品临床疗效、适应症空间、同类药品竞争格局、医保
支付等因素,我们推荐中国生物制药、恒瑞医药,积极关注百济
神州、贝达药业。
风险提示
新药研发及审批进展慢于预期;小分子靶向药物竞争格局激烈,
造成销售低于预期;医保谈判结果、定价等具有较大不确定性;
各地医保执行和衔接情况具有不确定性。
请参阅最后一页的重要声明
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