浅谈我国股指期货风险及其现实影响.docVIP

浅谈我国股指期货风险及其现实影响 　　摘要:作为一种重要的金融衍生工具,股指期货的推出对于我国来说无疑是一项重大的金融创新,必将给我国的证券乃至整个金融市场带来革命性的影响。本文对股指期货进行简单介绍的基础之上,结合我国的实际情况,重点分析了股指期货的风险以及我国推出股指期货的现实影响。 　　关键词:股指期货 风险管理 现实意义 　　 　　股指期货的推出,填补了我国目前金融期货的空白,打通了我国证券市场和期货市场的联系通道,使我国的证券市场体系趋于完善。从长期来看,股指期货在维持金融市场的稳定性、套期保值、对冲风险等方面也会发挥重要作用。 　　一、股指期货的功能与特点 　　股指期货,全称是股票价格指数期货,也称股价指数期货、期指,它是一种以股价指数为标的物的标准化期货合约,即双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。股票指数期货价格乘以合约乘数就是其合约的价值。作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 　　作为深受各类投资者青睐的金融延伸投资工具,股指期货具有以下三大功能: 　　第一、风险规避功能。股票市场的风险由非系统性风险和系统性风险两部分组成,采取分散化投资的方式往往可以将非系统风险的影响减低到最小程度,却难以规避系统性风 险。现货市场下投资者通常只能通过做多来获取盈利,而股指期货的发行,引入了做空机制,使得投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险,为有效规避市场风险提供了新的途径。 　　第二、价格发现功能。通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价,有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。由于股指期货的价格基本上由市场的供求法则决定,因此能够在相当程度上反映投资者对于股票价格走势的预期。 　　第三、资产配置功能。保证金交易制度的采用,降低了股指期货的交易成本,使其能够被机构投资者用作资产配置的手段。以很少的资金投资股指期货,就有获得股市上涨平均收益的可能,资金总体配置效率明显提高。 　　另外,股指期货还具备自身??一些特点: 　　1、跨期性。股指期货的交易是以对未来的预期为基础的,因此预期的是否准确将直接决定投资的盈亏。 　　2、杠杆性。股指期货交易对于合约价值不用支付全额资金,只需要支付一定比例的保证金。例如,假设股指 期货交易的保证金为12%,投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样,投资者就可以控制8倍于所投资金额的合约资产,使得收益可能成倍放大,同时也可能承担更大的损失。股指期货的这种杠杆效应也决定了它比股票市场具有更高的风险性。 　　3、联动性。股指期货的价格股票指数的变动是相互联系的。股票指数是股指期货的标的资产,能在很大程度上影响股指期货的变动。与此同时,股指期货是对未来价格的预期,能在一定程度上反映股价指数。 　　二、股指期货的风险 　　 作为一种新型的金融衍生投资工具,股指期货具有与期货交易一样的高风险、高收益的特征。股指期货具有的保证金交易制度和杠杆效应,将加剧市场上以小搏大的投机行为,从而加大现货和期货市场震动的频率和幅度,这在增加收益的同时,也大大提高了投资风险。同时,股指期货交易是以股票价格指数这一虚拟资产作为标的物,使得股指期货市场可以完全脱离实物资本运动而无限扩张,远远超过现货市场价值规模,可能出现资产泡沫。 　　根据股指期货自身的功能特点,由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性,股指期货具有一些特定风险: 　　1.基差风险 　　基差=现货价格-期货价格,是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。 　　基差是衡量期货价格与现货价格之间关系的重要指标。基差是套期保值成功与否的基础。套期保值的效果主要是由基差的变化决定,基差是发现价格的标尺,对于期货与现货之间的套利交易,十分重要。 　　基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品的特殊风险。从本质上看,基差反映了货币的时间价值,一般应维持一定区间内的正值,即远期价格大于即期价格,如美国标准普尔500种股票价格指数期货的基差,在一般情况下为2到3点。但在巨大的市场波动中,也有可能出现基差倒挂甚至长时间倒挂的异常现象。基差的异常变动,表明股指期货交易中的价格信息已完全扭曲,这将产生巨大的交易性风险。 　　2.合约品种差异造成的风险 　　合约品种差异造成的风险,是指类似的合约品种,如日经225种股指期货和东京证券股指期货,在相同因素的影响下,价格变动不同。表现为两种情况,一是价格变动的方向相反;二是价格变动的幅度不同,即类似合约品种的价格,在相同因素作用下变动幅度上的差异,也会构成合约品种差异的风险。 　　3.标的物风险 　　股指期货交易中,标