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构建我国风险投资机制的探索 中国地质大学管理学院 李江涛( 摘 要：为了保证风险投资活动顺利而有效地开展，必须建立一套行之有效的风险投资机制。本文围绕这一问题，结合我国的实际情况，借鉴国外先进经验，从风险投资机制的基本特征、建立我国风险投资机制的基本原则以及构建我国风险投资机制基本框架等方面展开了论述，提出了一些具有建设性的意见和设想。 关键词：风险投资 运行机制 构建 所谓风险投资机制就是风险投资的结构体系，它的内涵源于其经济动力，即迎合风险投资的真正动力是巨额利润，只有潜在的高收益，才能促使风险投资家把资本投入到高风险的科技企业，也只有对这种巨额利润的追逐，才能钳制他们的盲目冒险。所以，只有建立一个与其运作环境相兼容的风险投资机制，才能充分发挥风险投资机制的优越性和增值生产性的潜力，才能在客观上实现风险投资机制对经济、科技、就业、资本市场发展应有的推动力。 一、构建我国风险投资机制的基本原则 风险投资事业在不同的国家或地区的市场环境下会有不同的发展轨迹，即从根本上受到市场条件的制约，受市场经济规律的制约。所以，我国的风险投资机制只有立足于市场机制，矫正计划经济时代下形成的思想行为习惯，才有可能理顺风险投资活动中的各种关系。建立我国社会主义市场经济体制基础之上的风险投资机制应遵循下列基本原则： 第一，政府在风险投资中的正确定位，按照“制定政策、创造环境、加强监管、控制风险”的原则，推进风险投资体系的建设。政府在风险投资中所履行的重要职责，就是要确保风险投资的资源配置效率。发展经济学认为，发展中国家最大的潜力在于制度创新，制度创新不仅能激发“后发优势”，尽可能地缩小与发达国家的差距；还能跨越发展过程中的时间障碍，充分利用最新的人类社会文明。显而易见，政府作出科学、合理、可行且具有前瞻性的制度安排，是风险投资发展的重要保证。另外，风险投资所带动的社会创新能力的形成和提升，无疑需要社会价值导向，需要有效的激励机制及崇尚创新的社会氛围，需要有效的环境等等，这些都是政府可以大有作为的。 第二，要面向市场，拓宽创业资本的来源。从目前情况看，国内风险资本主要有以下几个来源：(1)政府财政资金。财政资金可以通过两种形式进入风险投资领域，一是融资担保资金，二是政府直接投资基金；(2)机构投资者资金。目前我国风险投资主要的机构投资者可以是商业银行、证券公司、保险公司、各种社会保障基金和信托投资公司等；(3)个人投资基金。虽然我国居民储蓄率很高，但由于资本市场金融工具单一，储蓄转化为投资渠道不畅，而风险投资则是转化途径之一；(4)产业资本。这是目前除政府财政资金以外最为现实可行的风险投资来源；(5)外国风险资本。通过这些开源节流的办法，鼓励地方、企业、金融机构、个人、外商等各类投资者积极推动和参与风险投资事业的发展，并着力培养长期的资本投资者。 第三，要重视发挥科技创业服务中心、高新技术开发区、高等学校科技园区及其它机构的作用。因为风险投资者的投资理念是在产品市场与资本市场同时运作，风险资本无疑来自于资本市场，而根基却在产品市场。与风险投资的筹资相比，风险资本的运用更加需要慎之又慎，难度更大。风险投资首先面临的是对高新技术产品的认定问题，这种认定包括技术认定，也包括价值认定。这些认定需要中介机构来协助完成估值。因此，在这个环节上，中介机构功能的发挥是高新技术产品市场评价机制形成的关键因素。而目前我国在这方面的服务职能和估值科学性、真实性等远远不能适应需求。不仅如此，风险投资还需要在产品市场基础上形成产品市场与资本市场的有机统一，从而为风险资本的变现开辟通道。而中介机构估值的科学性和真实性，往往又为以后的经营行为带来直接的影响。所以，中介机构服务的不到位和其误导的真实性会制约风险投资游戏规则的普遍应用。 二、构建我国风险投资机制的基本框架 既然一个运作有效的风险投资机制与它所处的市场经济环境密不可分，那么建立我国的风险投资机制就必须从我国的实际情况出发，既要借鉴发达国家的成功经验和相对成熟的科学理论体系及操作模式，尊重市场经济的客观规律，又不能淤于别人的条条框框，不假思索地拿来就用。所以，我国风险投资机制的建立应主要考虑如下方面的内容： 1、风险资本筹集和循环机制。 风险投资是一种投资周期长、风险程度高、竞争性强的特殊资本运作方式，以我国的实际情况看，风险投资事业处于起步阶段，所以建立以政府资金为引导、民间资本为主体的风险资本筹集和循环机制不失为一个理想的选择。 但是，筹集风险资本和组建基金的方式应当转变。现行以财政资金为主甚至完全依靠政府资金组建风险投资基金的做法，既无法广泛吸收社会闲置资金，限制了风险投资的资金来源；又难以形成有力的制约机制，使风险全部落在政府身上，仍将会面临解决资产所有者虚置及其派生的预算约束软化难题，从而导致大量