宏观经济：大通证 券-宏观视点：2012年国民经济发展稳中有进-130121.docVIP

宏观视点 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 1 - 研究发现价值 专业前瞻市场 宏观研究 宏观研究 国家统计局18日发布数据显示，2012年全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。符合我们的预期。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长 国家统计局18日发布数据显示，2012年全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。符合我们的预期。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。 7.8%，这个数据在全世界的经济中仍然是高的，但是中国在一个快速增长的背景下这还是比较慢的，远低于过去32年中国经济的平均增长速度9.9%。在世界主要经济体增长明显放缓甚至面临衰退时，我国经济依然保持了相当高的增速并率先回升，成为带动世界经济复苏的重要引擎。我国经济总量占世界的份额由2002年的4.4%提高到2011年的10%左右，对世界经济增长的年平均贡献率超过20%。 市场有风险·投资须谨慎 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据 2012年国民经济发展稳中有进 TIME \@ yyyy年M月d日 2013年1月18日 研究员：郭世涛 执业证书编号：S0170210080001 电 话：0411网 址： 邮 箱：guoshitao @ 三季度增长7.4%，创14个季度新低，三季度比上二季度回落了0.2个百分点，回落的幅度比二季度收窄了0.3个百分点，四季度出现反弹。去年一季度以来，我国经济增速连续七个季度下降，去年上半年基数较高，增长放缓也有主动调控的因素在内。从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%，三季度国内生产总值环比增长2.2%，比二季度国内生产总值增长1.8%加快，四季度非常关键，承前启后，关系到实现全年经济增长7.5%这个政府的年度既定目标。 ?从现在形成的共识来看，周期性和结构性双重因素造成了经济增长减缓。周期性因素方面，整个世界经济在国际金融危机之后的复苏都比预期要微弱得多，所以世界各国都出台了非常强有力的政策，美国进行了三轮量化宽松，欧洲也出台了方法不同的宽松政策。但是从历史上来看，凯恩斯主义的政策在应对周期性调整中主要侧重于需求管理，最高的成就是让经济止跌、熨平周期、抬高谷底，防止进入深度衰退。如果希望世界经济出现实质性复苏，必须从供给管理的角度进行结构调整，就是要解决过去这一轮和几轮周期中积累的结构性矛盾。 年末全国就业人员76704万人，比上年末增加284万人；其中城镇就业人员37102万人，比上年末增加1188万人。就业总量压力与结构性矛盾并存，经济学界普遍认为中国可接受的失业率应低于6％，超过6％，将影响经济社会健康发展。多年来，政府一直都暗示每年的GDP最低目标为8%，8%的增长率被认为是维持每年创造1000万个就业岗位所必需。但人口和其他结构性变化已经改变了劳动力市场条件，目前增长率低于8%，也没有出现太大压力。 经济增长存在下行压力，房地产市场调控处于关键阶段，一些企业特别是小型微型企业经营困难增多，部分行业产能过剩凸显，能源消费总量增长过快。一些长期矛盾与短期问题相互交织，国内问题和国际问题相互关联，宏观调控面临更加复杂的局面。 中国最近几次降息和其他货币政策的效果已开始显现，中国经济呈现复苏迹象，中国经济出现“硬着陆”的概率较小。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步反弹。数据的短期回稳并不意味着新一轮经济上升周期的开始，经济L型特征依然会持续较长时间。 预计2013年GDP同比增速为8.2%，而2013年一到四季度的GDP季度同比增速预期分别为8.3%、8.3%、8.0%和8.0%。中国的经济增速在2013年下半年再次放缓。由于担心诸如美国第三轮量化宽松货币政策、通胀、房价、不良贷款及政府债务等问题，中国领导层可能在下半年收紧政策。 随着存货的消化，从基钦周期看，经济会走出低谷。随着传统的增长动力趋弱，我国潜在增长区间将回落到8-9%，回到过去超过10%的高速增长可能性不大。中国经济更象1998-2002年，由于亚洲金融危机的冲击、宏观政策的失误，经济触底之后并没有回升，而是在底部持续了5年的时间，这次也