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热电联产企业财务风险测度研究 　　摘要：热电联产对提高能源利用效率，保护生态平衡和减少环境污染等发挥了重要作用。然而随着全球经济一体化的推进，热电联产行业将面临着财务风险程度加大的问题。文章根据A热电联产公司的总体发展状况，建立一套热电联产行业的财务风险测度分析系统，并根据近年来财务数据资料，对A热电联产公司财务风险测度分析系统进行应用和验证，证实了所建立的财务风险分析系统的有效性。 　　关键词：热电联产；财务风险；层次分析法 　　 　　一、 热电联产行业的特点及其财务风险分析 　　 　　1． 热电联产行业的特点分析。热电联产企业既能发电又能供热，因此这类企业既具备电力企业的固有特点，也具备商品生产企业的一般特性。该行业主要特点如下：（1）资金密集、技术密集、人才密集。建设一个小型热电联产企业一般投资需2亿元，建设中型或较大型热电联产企业一般投资需5亿元~10亿元，甚至20亿元。热电联产机、电、炉、化、燃及热控各专业技术性极强，与社会上其它行业技术互通性很小，需要一大批专业技术人才。（2）产供销同时完成。热电联产企业的两个产品：电和蒸汽或热水，都具有产出即售出的特点。电通过电网传输，蒸汽或热水通过热网管道供应，均设置关口计量表，不能储存或积压，没有通常产品的中间运输物流环节，没有在制品、半成品、产成品之分。（3）两头在外，纯加工型。热电联产企业从外界购进煤炭、天然气或收集垃圾，通过锅炉燃烧，将可燃质中的化学能转化为热能，进而转化为电能，中间再购进一些为生产工艺而消耗的酸碱等。（4）产品单一，难以转型。热电联产产品为电和热，热电联产很难对其作根本改进或改变，难以进行市场细分和执行优质优价政策。 　　2． 我国热电联产行业的财务风险及表现。热电联产行业从事的营运活动是既能发电又能供热的物质生产活动，因此该行业具有跨行业、跨部门，涉及工业、民用等公共面广的特点，使得热电联产的经营活动与一般的工业企业具有很大的区别，在资金筹集、资金投入、资金回收等方面都有其自身的特点：（1）筹资量大，筹资困难。热电联产行业是???要巨额投资的资本密集型产业，随着机组的大型化、现代化、和高技术化，投资额越来越大，投资风险也就更大。（2）固定资金所占比重比较大，流动资金比重较少，从而造成资本有机构成高，资金管理难度大。热电联产行业又是技术密集型产业，机器设备更新速度快，机组的无形磨损速度快，使热电联产行业承受的无形磨损风险越来越大。（3）热电联产行业的应收帐款是线长点多，管理难度大，坏账风险不易控制。因此资金回收风险应该受到足够的重视。 　　综上，热电联产行业的财务风险主要表现为：（1）筹资风险。筹资风险是由于企业负债经营而产生的因不能还本付息，使企业陷入困境，甚至破产的可能性。热电联产行业筹资风险主要由于历史原因从银行大量借债形成的。（2）投资风险。投资风险是指在投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失和不能收回投资，无法实现预期收益的可能性。热电联产行业投资风险是由于是由于其固定资产投资额高、无形损耗大造成的。（3）资金回收风险。资金回收风险是由于企业在产品销售、货款收回、存货数量、信用政策等方面的原因，造成财务损失的可能性。电费以及热费收缴的不确定性，尤其是陈旧电、热费用的收缴问题长期以来一直是困扰着热电联产企业。（4）外汇风险。外汇汇率的变动所带来的企业财务状况发生负偏离的可能性。它分散在筹资、投资、资金回收和收益分配等财务管理的环节中。 　　 　　二、 热电联产行业财务风险测度的方法选择 　　 　　1．我国热电联产企业财务风险测度分析面临的主要问题。从我国的企业实际情况来看，虽然企业财务风险测度方法较多，但应用于热电联产企业的财务风险测度实践的还比较少，这与热电联产企业构建财务风险测度系统时遇到的一些实际困难有关。一般来说，热电联产企业建立财务风险测度系统，主要面临以下两个问题：（1）构成系统指标的选取问题。热电联产企业的财务风险测度系统主要作用是辅助经营者决策。因此，构成系统的指标要能够满足分析热电联产企业总体财务状况需要，把企业财务活动各个环节存在的风险全面考虑进来，以便能多角度、全方位地监控企业财务风险状况。为了解决这个问题，应该选取指标全面性较好的财务风险测度方法，并需要采取层次性的指标体系。（2）企业财务统计资料的问题。这是热电联产企业建立财务风险测度系统所面临的最大障碍，是一个“瓶颈”性的问题。由于我国企业进入市场经济阶段的时间较短，热电联产企业的财务统计资料一般也较少，大多数还不够完整，由于市场竞争的关系，与本企业规模相当的同行业企业的财务数据也难以取得，因此导致在建立系统时往往会遇到样本数量不足的情况。 　　2． 财务风险测度方法的选择。通过前面对热电联产行业特点及主要问题的分析，可以得出热电联产行