金融期货概述091.pptxVIP

主要参考书《期货与期权市场导论》 约翰·C·赫尔, 2006年（第五版）《金融衍生品》邬瑜骏 黄丽清 汤震宇等，2007年《现代期货市场学》 杨玉川 季兴旺等，1995年《期货期权论》张强，1999年《期权、期货和衍生证券》 约翰·C·赫尔，1996年《金融期货期权及市场监管》 郭宝新 罗扬眉 曹志刚，1999年金融期货与期权实务主要教学内容一、金融期货概述二、外汇期货三、利率期货四、股价指数期货五、金融期货套期保值六、金融期货的套利与投机七、金融期货价格的分析与预测八、金融期权概述九、金融期权的定价模型十、金融期权的价差交易策略十一、金融期权的对敲策略与合成策略十二、金融期货与期权的市场监管第一章 金融期货概述 第一节 期货市场概述第二节 金融期货的产生与发展第三节 金融期货的基本特性第四节 金融期货交易的基本规则第五节 金融期货市场第一节 期货市场概述人类的交易行为，经历了一个由物物交换到现货交易(以货币为媒介的交易)再到期货交易的逐步发展的进程。而以标准化期货合约为基础，以清算所为核心，以保证金制度为保障的现代期货市场的建立，距今不过百余年的历史。100多年来，期货交易规模不断扩大，期货交易品种不断创新……由最初的农产品发展到现代农产品、金属等大宗产品进而及外汇、利率、股票指数等金融产品和金融衍生品，大大丰富了期货交易的内容。金融期货从诞生之日起，在短短的30多年时间里，风靡全球，很快成为期货市场的主角……商品期货挤到了次要地位，使世界期货市场发生了划时代的变革。金融期货交易，成为全球商品生产经营者和金融机构最重要、最有效的风险管理工具和投资工具之一，并通过货币市场金融传导机制影响世界经济发展，在国际金融市场上发挥着巨大的作用。一、现货交易二、远期合约的产生三、期货合约的产生及其意义一、现货交易贸易所体现的是一种物与物的交换关系，贸易的发展是与市场的形成与发展密不可分的。贸易的发展完全得助于市场自身组织的不断完善及效率化的过程。贸易的发展基本经历了以下五个阶段：赐予—（物物交换）现货市场—（货币中介）现货市场—（契约形式）远期市场—现代期货市场。（一）现货交易的价格决定（二）现货交易的价格风险（三）现货交易中价格风险的规避（一）现货交易的价格决定1、现货市场的特征2、现货交易价格的特点★现货交易价格中的预期性较差，难以对未来交易价格起到较大的指导作用。 ★现货交易价格的真实性与交易双方的个性关系较大，真实性较低，无法代表该商品的真实价格水平。★由于现货交易规模小、相对分散、信息传递不畅、易产生信息不对称的交易行为，降低现货交易价格的真实性，并且反映出现货交易价格的非公平性。★零散、一对一的交易方式，缓慢的信息交流使得现货交易价格调节过程也显得缓慢不具有连续性。★现货市场上交易的规模相对较小，且分散，无法形成规模经济效益。信息的收集及传递、流通较慢，信息资源末形成统一、完整、高效的市场。★交易的双方由于信息的不完全，往往可能产生信息不对称的交易行为。★交易多采用一对一直接谈判的形式，成本很高。★交易价格的决定主要取决于当时市场的供求关系，社会大众化的预期因素对价格决定所占权重很小。（二）现货交易的价格风险现货交易中的价格风险源于信息不完全和预期差异两大危险因素。现货交易中的价格风险有以下特征：1、风险大2、现货交易末形成社会集中化、规范化的价格风险转移机制。 现货交易直接一对一分散谈判形式使得交易双方对危险因素的运动变化不确定性难以准确掌握，信息传递及流通不完全，理性预期的成份相对较少，直接导致现货交易中的价格风险较大，总之，现货交易中包含的价格变动的不确定性，以及由此产生的损失的幅度和频率都更大一些。 风险转移完全取决于双方对信息的了解程度以及双方预期上的协调，而不是在完全信息或接近充分信息基础上社会大众预期的共同协调，因而显得不规范。价格风险的社会化转移分摊不大，不利于贸易的进一步发展。 （三）现货交易中价格风险的规避现货交易的价格风险直接源自贸易活动中的信息不完全及人们预期差异两大危险因素。因而，对现货交易价格风险的控制也就应主要致力于对信息不完全境况的改善和交易双方预期与大众化预期的协调。1、信息不完全境况的改善2、交易双方预期与大众化预期的协调3、风险的规避是一种个人行为交易双方都力求通过市场调研活动、社会大众媒介等途径收集现货市场的信息以及交易对象的信息，以求在自己可接受的成本之内获得尽量多的信息。信息越完善，交易者就越是处于有利的位置，交易者也就越能了解交易的不确定性大小并有效地在谈判过程中加以控制。相反，信息上的相对劣势，就极可能使交易者在直接谈判过程中处于劣势，从而使得交易者承担过大的交易价格风险。现货交易中的价格风险的规避及控制取决于贸易双方，取决于单独具体的交易行为。并没有形成一种社会